17swsckyhhjc002010102基础班闫华红财务全26讲.docx
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17swsckyhhjc002010102基础班闫华红财务全26讲
第一章财务管理概论
本章考情分析
从近3年考试来看，平均分值为3分，从题型来看以单选题或多选题为主。
年份
题型
2014年
2015年
2016年
单项选择题
1题1分
多项选择题
1题2分
1题2分
2题4分
合计
1题2分
2题3分
2题4分
2017年教材变化
与2016年教材相比只是个别文字的调整，没有实质性变化。
第一节财务管理的概念与内容
第二节财务管理目标
一、企业财务管理目标理论
（一）利润最大化
优点
缺点
1.利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多；
2.计算简单，易于理解，很容易获得数据
1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值；
2.没有考虑风险问题；
3.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；
4.可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展
【提示】每股收益最大化
利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。
每股收益除了反映所创造利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。
【例题·单选题】与利润最大化目标相比，以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，其优点在于（）。
（2013年）
A．考虑了资金的时间价值
B．考虑了利润与所承担风险的关系
C．可以避免企业经营行为的短期化
D．能将企业的利润与股东投入的股本相联系
【答案】D
【解析】每股收益最大化与利润最大化相比，其优点是反映了所创造利润与投入资本之间的关系。
（二）股东财富最大化
优点
缺点
1．考虑了风险因素；
2．在一定程度上能避免企业短期行为；
3．对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩
1．通常只适用上市公司，非上市公司难以应用；
2．股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；
3．它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够
【提示】本书的观点
衡量指标：
对于上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
【例题·单选题】在下列各项中，在股票数量一定时，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标是（）。
A．总资产报酬率
B．净资产收益率
C．每股市价
D．每股收益
【答案】C
【解析】股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。
对于上市公司，股东财富由其拥有的股票数量和股价两方面决定。
在股票数量一定时，股价最大即是股东财富最大。
（三）企业价值最大化
优点
缺点
1．考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；
2．考虑了风险与报酬的关系；
3．能克服企业在追求利润上的短期行为；
4．用价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为
1．过于理论化，不易操作
2．对于非上市公司，难以确定其价值，评估企业资产难以做到客观和准确
【提示】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
【例题·多选题】与利润最大化目标相比，股东财富最大化作为企业财务管理的目标，其主要优点有（）（2015）
A．在一定程度上能避免企业追求短期行为
B．考虑了资金的时间价值
C．对上市公司而言，股东财富最大化的目标容易量化、便于考核
D．考虑了风险因素
E．充分考虑了企业的所有利益相关者
【答案】ACD
【解析】与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是①考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较为敏感的反应；②在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会影响股价，预期未来的利润同样会对股价产生重要的影响；③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
因此选项ABCD是正确的；股东财富强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
因此选项E是不正确的。
【例题·多选题】下列关于财务管理目标理论的表述中，正确的有（）。
（2014年）
A．利润最大化不能反映企业财富的增加
B．利润最大化和股东财富最大化都未考虑风险因素
C．企业价值最大化同时考虑了风险和货币的时间价值因素
D．股东财富最大化和企业价值最大化都能规避管理层追求利润的短期行为
E．利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化各有优劣、适用于不同企业或同一企业的不同发展阶段
【答案】CDE
【解析】以利润最大化作为财务管理目标，其主要原因之一是利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，所以选项A的说法错误；股东财富最大化考虑了风险因素，所以选项B的说法不正确。
二、利益相关者的要求
此外，利益相关者还包括合同利益相关者和非合同利益相关者，前者包括供应商、客户和员工等；后者包括消费者等与企业存在间接利益的相关者。
（一）股东与经营者利益冲突及协调
【例题·单选题】某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，采取措施协调股东与经营者的矛盾。
下列各项中，不能实现上述目的的是（）。
A．解聘总经理
B．强化内部人控制
C．加强对经营者的监督
D．将经营者的报酬与其绩效挂钩
【答案】B
【解析】协调股东与经营者矛盾的方法包括：
解聘、接收和激励。
所以选项A、C、D都是正确的。
（二）债权人与股东利益冲突与协调
矛盾的表现
协调方式
1.股东改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低债权人的负债价值；
2.举借新债，增大偿债的风险，致使原有债权的价值降低
1.限制性借债：
在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等
2.收回借款或停止借款；当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而来保护自身权益
【例题·多选题】以股东财富最大化作为财务管理目标的首要任务就是协调相关者的利益关系，下列属于股东和债权人利益冲突的解决方式有（）。
（2016年）
A.通过市场约束债权人
B.收回借款或停止借款
C.限制性借债
D.压缩投资
E.股权激励
【答案】BC
【解析】解决股东与债权人利益冲突的方式有
（1）限制性借债；
（2）收回借款或停止借款。
通过市场约束的是经营者，而不是债权人，选项A错误。
选项E属于解决股东与经营者利益冲突的方式。
选项D与利益冲突与协调无关。
【例·多选题】公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（）。
A.提高股利支付率
B.加大为其他企业提供的担保
C.提高资产负债率
D.加大高风险投资比例
E.定向增发股票
【答案】ABCD
【解析】选项A，提高股利支付率，减少了可以用来归还借款和利息的现金流；选项B、C，加大为其他企业提供的担保、提高资产负债率，增加了企业的财务风险，可能损害债权人的利益；选项D加大高风险投资比例，增加了亏损的可能性，导致借款企业还本付息的压力增大，损害债权人的利益。
第三节财务管理的环境
一、法律环境
法律环境对企业的影响是多方面的，影响范围包括企业组织形式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等。
二、经济环境
1．地位：
在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。
2．内容：
经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。
【例题·多选题】在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（）。
A．经济周期
B．通货膨胀水平
C．宏观经济政策
D．公司治理结构
E．金融工具
【答案】ABC
【解析】经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。
3．不同经济周期下的财务管理战略
复苏
繁荣
衰退
萧条
固定资产投资
增加厂房设备
实行长期租赁
扩充厂房设备
停止扩张
出售多余设备
建立投资标准
放弃次要利益
存货
储备
建立存货储备
继续建立存货
削减存货
停止长期采购
削减存货
人力
资源
增加劳动力
增加劳动力
停止扩招雇员
裁减雇员
产品
策略
开发新产品
提高产品价格
开展营销规划
停产不利产品
保持市场份额
压缩管理费用
【例题·多选题】下列各项属于经济周期中萧条阶段采用的财务管理战略的有（）。
（2016年）
A.建立投资标准
B.出售多余设备
C.开展营销规划
D.保持市场份额
E.提高产品价格
【答案】AD
【解析】经济周期中萧条阶段采用的财务管理战略有建立投资标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃次要利益、削减存货、裁剪雇员。
选项B属于衰退阶段采用的财务管理战略；选项C、E属于繁荣阶段采用的财务管理战略。
4．注意通货膨胀对财务管理的影响及企业应对措施
（1）通货膨胀对企业财务活动的影响
①引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求；
②引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失；
③引起利润上升，加大企业的权益资金成本；
④引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度；
⑤引起资金供应紧张，增加企业的筹资难度。
（2）应对措施
所处阶段
措施
通货膨胀初期
①进行投资可以避免货币贬值风险，实现资本保值；
②签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；
③取得长期负债，保持资本成本稳定
通货膨胀持续期
①采用比较严格的信用条件，减少企业债权；
②调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等
【例题·多选题】在通货膨胀时期，下列应对通货膨胀风险的各项策略中，不正确的有（）。
A．进行长期投资
B．签订长期销货合同
C．取得长期借款
D．增加企业债权
E．签订长期购货合同
【答案】BD
【解析】在通货膨胀初期的应对措施包括：
（1）进行投资可以避免货币贬值风险，实现资本保值；
（2）签定长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；（3）取得长期负债，保持资本成本稳定。
三、金融环境
（一）金融工具
1．含义及种类
含义
金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具，借助金融工具，资金从供给方转移到需求方
种类
基本金融工具
货币、票据、债券、股票等
衍生金融工具
（派生金融工具）
是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成的新的金融工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等，种类非常复杂、繁多，具有高风险、高杠杆效应的特点
2．金融工具的特征
流动性
指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力
风险性
是指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性。
风险主要有违约风险和市场风险。
前者是指由于债务人不履行债务的风险；后者是指由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险
收益性
指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性
【例题·多选题】下列各项中，属于衍生金融工具的有（）。
A．互换
B．可转换债券
C．资产支持证券
D．掉期
E．股票
【答案】ABCD
【解析】衍生金融工具是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成新的金融工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等。
（二）金融市场的分类
1．按期限分类
分类
内容
货币市场
（短期金融市场）
含义：
是指以期限在1年以内的金融工具为媒介，进行短期资金融通的市场
特点：
（1）期限短；
（2）交易目的是解决短期资金周转；（3）金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性
种类：
拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场
分类
内容
资本市场
（长期金融市场）
含义：
是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资本交易活动的市场
特点：
（1）融资期限长；
（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要；（3）资本借贷量大；（4）收益较高但风险也较大
种类：
包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等
2．其他分类
功能
发行市场（一级市场）
流通市场（二级市场）
融资对象
资本市场
外汇市场
黄金市场
所交易的金融工具的属性
基础性金融市场
金融衍生品市场
【例题·多选题】下列金融市场类型中，能够为企业提供中长期资金来源的有（ ）。
A．拆借市场
B．股票市场
C．融资租赁市场
D．票据贴现市场
E．短期债券市场
【答案】BC
【解析】资本市场又称长期金融市场，是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资本交易活动的市场，包括股票市场、债券市场和融资租赁市场等。
（三）利率
1．纯利率：
没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率,它只受货币的供求关系、平均利润率和国家调节的影响。
2．通货膨胀预期补偿率：
通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补偿。
3．违约风险补偿率：
借款人无法按时支付利息或偿还本金而对投资者的补偿。
4．流动性风险补偿率：
资产不能迅速转化为现金，变现力弱而对投资者的补偿。
5．期限风险补偿率：
一定时间内利率变动幅度大，期限风险大而对投资者的补偿。
【例题·单选题】下列各项中，影响上市流通的公司债券票面利率水平的是（）。
（2015年）
A．预期收益率
B．基本获利率
C．风险补偿率
D．内含报酬率
【答案】C
【解析】利率是资金的价格，它是衡量资金增值的基本单位，是资金的增值同投入资金的价值比。
利率=纯利率+风险补偿率。
【例题·单选题】下列关于利率构成的各项因素的表述中，错误的是（）。
（2013年）
A．纯利率是受货币供求关系和国家调节影响的没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率
B．通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补偿，它与当前的通货膨胀水平关系不大，与预期通货膨胀水平有关
C．流动性风险的大小可用一项资产转化为现金的速度来衡量，如果变现能力强，流动性风险就大
D．期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度，利率变动幅度越大，期限风险就越大
【答案】C
【解析】资产的变现能力强，资产转化为现金的速度快，流动性风险就小。
本章主要考点
（1）财务管理目标优缺点的比较；
（2）股东与经营者、股东与债权人利益冲突与协调；
（3）经济周期和通货膨胀对财务管理决策的影响；
（4）金融市场的分类；
（5）金融市场利率的构成。
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