第一章国际收支国际金融学.docx
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第一章国际收支国际金融学
第一章国际收支
重点提示
国际收支的概念；国际收支平衡表的构成内容及其分析；国际收支失衡的原因及其影响；国际收支失衡的市场调节机制；国际收支失衡的政策调节；国际收支失衡的国际调节；我国的国际收支状况及分析。
第一节国际收支和国际收支平衡表
一、国际收支
国际收支（BalanceofPayments）是国际金融学中重要的概念之一，它有狭义和广义两个层面的含义。
狭义的国际收支的概念是建立在现金基础（cashBasic）上的，即一个国家或地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外交往而发生的，必须立即结清的外汇的收入与支出。
由于这一概念仅包含已实现外汇收支的交易，因此称为狭义的国际收支概念。
广义的国际收支概念是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和，它是以交易为基础，不仅包括贸易收支和非贸易收支，而且还包括资本的输出输入，既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。
只有建立在全部经济交易基础之上的广义的国际收支概念才能较好地完整反映当今一国对外经济总量状况。
国际货币基金组织在其所编的《国际收支手册》中将广义的国际收支概念定义为：
“国际收支是一定时期的统计报表，它着重反映：
（1）一国与其它国家之间商品、劳务和收入的交易；
（2）该国货币、黄金、特别提款权以及对其他国家债权、债务的所有变化和其它变化；（3）无偿转移支付，以及根据会计处理的需要，平衡前两项没有相互抵消的交易和变化的对应记录”。
目前世界各国一般都采用这一概念。
要全面地准确掌握国际收支的含义，需要把握以下几方面的特征：
第一，国际收支是一个流量概念，它与一定的报告期相对应。
各国一般是以一年为报告期。
第二，国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易。
所谓经济交易是指经济价值从一个单位向另一个单位的转移，它包括四类：
（1）交换，即一交易者向另一交易者提供一宗经济价值（如实际资源、金融资产等）并从对方得到价值相等的回报；
（2）转移，即一交易者向另一交易者提供了经济价值，但是没有得到任何补偿；（3）移居，指一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为，由此导致的对外资产、债务关系的变化均应记录在国际收支中；（4）其它交易，如在某些情况下可以根据推论确定交易的存在，尽管并没有发生实际流动，但也需记录在一国的国际收支中。
第三，国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易，居民与非居民的划分是以居住地为标准进行的。
在国际收支统计中，居民是指一个国家的经济领土内具有经济利益的经济单位和自然人，在一国居住超过1年以上的法人和自然人均属该国的居民，而不管该法人和自然人的注册地和国籍。
但作为例外，一个国家的外交使节、驻外军事人员、出国留学和出国就医者，尽管在另一国居住一年以上，仍是本国居民，是居住国的非居民。
此外，国际性机构（如IMF等）不是某一国的居民，而是任何一国的非居民。
我国自1996年1月1日起实施的《国际收支统计申报办法》第三条规定：
“中国居民，是指：
（一）在中国境内居留一年以上的自然人，外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使馆领馆外籍工作人员及其家属除外；
（二）中国短期出国人员（在境外居留时间不满一年）、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使馆工作人员及家属；（三）在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资企业及外资金融机构）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆）；（四）中国国家机关（含中国驻外使馆领馆）、团体、部队。
”
第四，国际收支是一个事后的概念。
定义中的“一定时期”一般是指过去的会计年度，显然它是对已发生事实的记录。
二、国际收支平衡表
国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）是按照复式簿记原理，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括地反映一经济体（一般指一国家或地区）在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易。
各国或地区分析的目的不同，所编制的报表格式也就不一样。
国际货币基金组织为使各国的国际收支平衡表具有可比性，对国际收支平衡表的概念、准则、惯例、分类方法以及标准构成等都作了统一的规定和说明。
1.国际收支平衡表的记帐原理
国际收支平衡表是根据“有借必有贷、借贷必相等”的复式簿记原理编制的，即每笔国际经济交易都是由两笔价值相等、方向相反的帐目表示。
根据复式记帐法的惯例，无论是对实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。
因此记入借方的帐目包括：
（1）反映进口实际资源的经常项目；
（2）反映资产增加或负债减少的资本与金融项目。
记入贷方的帐目包括：
（1）反映出口实际资源的经常项目；
（2）反映资产减产或负债增加的资本与金融项目。
2.国际收支平衡表的格式
国际货币基金组织曾在1948年、1950年、1961年、1977年和1993年先后五次修订其出版的《国际收支手册》，对国际收支平衡表的标准进行了统一规定。
过去常用的是1977年公布的第四版的格式，新版即1993年第五版现正在各国推广，为加强对比，我们将这两种版本的基本格式分列如后，分别见表1-1、表1-2。
3.国际收支平衡表的主要内容
这里我们仅就国际收支平衡表第五版的有关项目进行说明。
新版《国际收支手册》列出的国际收支平衡表的标准组成部分由两大项目组成：
一是经常项目（CurrentAccount）；二是资本与金融项目（CapitalandFinancialAccount）。
（1）经常项目。
是指实质资源的流动，包括进出口货物、输入输出的服务、对外应收及应付的收益，以及在无同等回报的情况下，与其他国家或地区之间发生的提供或接受经济价值的经常转移。
根据基金组织第五版《国际收支手册》的解释：
“经常项目是指货物、服务、收入和经常转移”。
该项目在一国的国际收支中占据最基本、最重要的地位。
同第四版相比，第五版中经常项目的结构在分类和具体组成部分上发生了重大变化。
1）货物（Goods）。
货物有5种类型：
一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物、非货币黄金。
根据国际收支的一般原则，所有权的变更是决定国际货物交易的范围和记载时间的原则。
通常出口货物所有权的变更时间是出口商停止在其项目上把出口货物作为自己的实际资产（即出口商在其帐上记为销售），并在金融项目内记上相应的一笔帐。
进口货物所有权的变更时间则是进口商在自己帐户上把进口货物作为自己的实际资产（即进口商在其帐上记为购进），并在金融项目内记上相应的一笔帐。
这一习惯做法的目的是促进编制国际收支货物项目和金融项目的一致性以及出口国和进口国编制的货物项目的一致性。
2）服务（Service）。
相对于商品的有形贸易来说，服务贸易属于无形贸易。
服务共有11种类型：
运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、其它商业服务、有关个人服务及文化和娱乐服务、别处未提及的政府服务。
3）收入（Income）。
包括居民与非居民之间的两大交易：
一是职工报酬（CompensationofEmployees）；二是投资收入（InvestmentIncome）。
职工报酬包括个人在非居民经济体为该经济体居民工作而得到的现金或实物形式的工资、薪水和福利，职工包括季节性工作的工人和其它短期工作（不足1年）的工人。
在大使馆、领事馆或国际组织机构工作的当地职工所得到的报酬也被视为这些机构驻地所在国的非居民向居民的支付。
投资收入指居民与非居民之间有关金融资产与负债的收入与支出，包括有关直接投资、证券投资和其它投资所得收入与支出。
4）经常转移（CurrentTransfer）。
转移用来记载居民与非居民之间的不涉及到经济价值的回报的实际资源或金融产品的所有权变更，不管这种变更是自愿还是非自愿。
经常转移不同于资本转移，资本转移列在资本和金融项目下。
经常转移包括所有非资本转移的转移项目，它直接影响可支配收入的水平，影响货物和服务的消费。
经常转移分为两大类：
各级政府转移和其它部门转移，其中各级政府转移包括不同经济体政府间的国际合作或政府与国际组织之间的合作，如政府间的经济援助、捐赠、战争赔偿、国际组织作为一项政策向各国政府定期提供的转移；其它部门转移包括个人之间、非政府机构之间或团体之间（或这两类组织之间）的转移项目，如侨汇、继承、捐赠、资助性汇款等。
表1-1国际收支平衡表（1977年第四版）
项目借方贷方
一、经常项目
1．有形贸易（Goods）
2．无形贸易（Service）
3．单方面转移（Transfers）
二、资本项目（CapitalAccount）
1．长期资本（Long-termCapital）
2．短期资本（Short-termCapital）
三、平衡项目（BalancingAccount）
1.官方储备资产（OfficialReserve）
.外汇储备（ForeignCurrencyReserve）
.黄金储备（GoldReserve）
.特别提款权（SDRs）
.储备头寸（ReservePositioninIMF）
2.错误与遗漏（ErrorsandOmissions）
表1-2国际收支平衡表（1993年第五版）
项目借方贷方
一、经常项目（CurrentAccount）
1．商品（Goods）
2．服务（Service）
3．收入（Income）
4．经常转移（CurrentTransfers）
二、资本和金融项目（CapitalandFinancialAccount）
1．资本项目（CapitalAccount）
2．金融项目（FinancialAccount）
直接投资（DirectInvestment）
证券投资（PortfolioInvestment）
其它投资（OtherInvestment）
储备资产（ReserveAssets）
.外汇储备（ForeignCurrencyReserve）
.黄金储备（GoldReserve）
.特别提款权（SDRs）
.储备头寸（ReservePositioninIMF）
.其它资产（OtherAssets）
三.错误与遗漏（ErrorsandOmissionsAccount）
（2）资本与金融项目
资本和金融项目是指资本项目项下的资本转移、非生产、非金融资产交易以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。
根据基金组织第五版《国际收支手册》的解释：
”资本与金融项目（CapitalandFinancialAccount）是指：
（1）资本转移和收买或放弃非生产、非金融资产；
（2）金融资产与负债”。
该项目分两大部分：
即资本项目与金融项目。
1）资本项目（CapitalAccount）。
资本项目反映资产在居民与非居民之间的转移，它由资本转移和非生产、非金融资产交易两部分组成。
资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移项目，重要包括三种转移：
第一种，同固定资产收买或放弃（如投资赠款，以增加受援国购置固定资产的能力）相联系的或以其为条件的资本转移；第二种，固定资产所有权的转移；第三种，债权人不索取任何回报而取消的债务。
其中前一种采用现金转移形式，后两种采用实物转移形式。
非生产、非金融资产交易是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。
2）金融项目（（FinancialAccount））。
金融项目反映的是居民与非居民之间投资与借贷的增减变化，它由直接投资、证券投资、其它投资和储备资产等四部分构成。
直接投资（DirectInvestment）是国际上长期资本流动的一种方式，是指一国的经济组织直接在国外采用各种形式，对工矿、商业、金融等企业进行的投资和利润再投资。
通过这种投资方式，投资者对直接投资企业拥有经营管理的发言权。
根据投资方向（即居民在国外的直接投资和非居民在报告经济体的直接投资）记录的直接投资的资本包括：
股本资本、再投资利润和其它资本。
证券投资（PortfolioInvestment）又称间接投资，指在证券市场上购买他国政府发行的债券、企业发行的中长期债券以及股票所进行的投资。
证券投资者以取得利息或股息为目的，投资者对企业不享有经营管理权。
一国买入证券，就是资本输出；一国卖出证券，就是资本输入。
证券投资项下设资产和负债两个条目，这两个条目分别包括股本证券和债务证券。
其中，股本证券包括一切表明在所有债权人的债权得以清偿之后对公司型企业剩余资产拥有所有权的工具和凭证，如股票、参股或其他类似文件等。
债务证券包括三类：
一是长期债券、无抵押品的公司债券、中期债券等；二是货币市场工具或可转让的债务工具，包括短期国库券、商业票据和融资票据、银行承兑汇票、可转让的大额定期存单等；三是派生金融工具或二级金融工具，包括金融期货、期权、互换等。
其它投资（OtherInvestment）是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易。
其资产与负债按工具进行分类，包括贸易信贷、贷款（包括使用基金组织的信贷和贷款）、货币和存款、以及其它资产和负债（如各种应收款和应付款）。
储备资产（ReserveAssets）涉及的项目包括货币黄金、外汇资产、特别提款权、在基金组织中的储备头寸及其它债权。
其中，货币黄金是一国货币当局作为储备而持有的黄金；外汇资产是指一国政府通过国际收支顺差或干预外汇市场等而形成的外汇储备；特别提款权是国际货币基金组织创设的记帐单位，是按会员国份额比例无偿分配的“纸黄金”，它只能在基金组织范围内用于某些特定用途，如清偿与基金组织之间的债务、缴纳份额、以划帐形式获取其他可兑换货币、作为本国货币汇率的基础等，未动用的特别提款权构成一国的国际储备资产；在基金组织中的储备头寸包括储备档头寸和对国际货币基金组织形成的债权头寸等。
详细内容可见本书第四章。
（3）错误与遗漏。
该项目是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的一种平衡项目。
根据复式簿记原则，借贷总额应该相等。
但是，人们在实际编制国际收支平衡表的过程中，总会出现一定的错误与遗漏，如逃避管制的非法资金流动、各部门统计口径的差异、同一笔交易发生于借方和贷方的时间差等。
错误与遗漏项目的设立，可保证借方和贷方总额相等。
第二节国际收支分析
一国的国际收支平衡表反映了该国对外经济交易的规模、结构等状况。
对一国的国际收支平衡状况进行细致的分析具有非常重大的意义，可以为对外经济分析和制定对外经济政策提供依据。
国际收支平衡分析，重点是分析国际收支差额，并找出原因，以便采取相应对策，扭转不平衡状况。
一、国际收支平衡的含义
在国际收支理论研究中，按发生动机将所有的交易分为自主性交易和补偿性交易（或非自主性交易）。
自主性交易是指个人和企业为某种自主性目的（如追逐利润、旅游、汇款赡养亲友等）而从事的交易，它又称事前交易。
补偿性交易是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易，如为弥补国际收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备等，它又称事后交易。
国际收支差额指的就是自主性交易的差额。
当这一差额为零时，就称为“国际收支平衡”；当这一差额为正时，就称为“国际收支顺差”；当这一差额为负时，就称为“国际收支逆差”。
后两者统称为“国际收支不平衡”或“国际收支失衡”。
因国际收支不平衡代表的是一国对外经济活动的不平衡，所以又简称“对外不平衡”或“外部不平衡”。
按交易动机识别国际收支平衡与否的方法在理论上看很有道理，但在统计上和概念上却很难精确区别自主性交易与补偿性交易。
因此，该方法仅仅提供了一种思维方式，很难将这一思维付诸于实践。
目前，各国政府和国际经济组织都将国际收支平衡作为金融运行良好的指标，把国际收支不平衡作为政策调整的重要对象。
在当今开放经济条件下，一国的对外经济活动与国内经济活动密切相联，当把国际收支平衡同国内经济的均衡联系起来考察时，便产生了国际收支均衡这一更深刻的概念。
国际收支均衡指的是国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡，即国内经济处于充分就业和物价稳定下的自主性国际收支平衡。
在世界经济、金融日渐一体化的今天，国际收支的调节不仅仅要实现国际收支平衡，还要实现国际收支均衡这一目标。
国际收支均衡是一国达到福利最大化的综合政策目标。
二、国际收支的失衡
按照人们的传统习惯和国际货币基金组织的做法，国际收支不平衡的衡量可分为以下四种口径。
1．贸易收支差额
贸易收支差额即商品进出口收支差额，这是传统上用得比较多的一个口径。
实际上，贸易项目仅仅是国际收支的一个组成部分，可作为国际收支的代表，但绝不能代表国际收支的整体。
对一些国家来说，贸易收支在全部国际收支中所占的比重比较大。
出于简便，人们常常将贸易收支作为国际收支的近似代表。
贸易收支在国际收支中有着特殊重要性。
一般来说，贸易收支即商品的进出口情况可综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映该国产业在国际上的竞争能力。
即使像美国、日本等资本与金融项目比重相当大的国家，仍然十分重视贸易收支的差额。
2．经常项目收支差额
经常项目包括贸易收支、无形收支（即服务和收入）和经常转移收支。
前两项构成经常项目收支的主体。
经常项目的收支也不能代表全部国际收支，但它综合反映了一个国家的进出口状况（包括无形进出口，如劳务、保险、运输等），可以反映一国的国际竞争能力，被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。
国际经济协调组织如国际货币基金组织特别重视各国经常项目的收支状况，经常采用这一指标对成员国经济进行衡量。
3．资本和金融项目差额
资本和金融项目具有十分复杂的经济涵义，必须对它进行综合分析和谨慎运用。
（1）透过资本和金融项目余额，可以了解一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。
资本市场越开放的国家，其资本和金融项目的流量总额就越大。
由于各国在经济发展程度、金融市场成熟度、货币价值稳定程度等方面存在较大差异，资本和金融项目差额往往会产生较大的波动。
（2）资本与金融项目和经常项目之间具有融资关系，从资本与金融项目的余额可以折射出一国经常项目的状况和融资能力。
经常项目中实际资源的流动与资本和金融项目中资产所有权的流动是同一问题的两个方面。
不考虑错误与遗漏因素时，经常项目中的余额必然对应着资本和金融项目在相反方向上的数量相等的余额。
经常项目出现赤字，对应着资本和金融项目有相应盈余，这意味着一国利用金融资产的净流入为经常项目赤字融资。
影响金融资产流动的因素很多，包括影响国内和国外各种资产的投资收益率与风险的各种因素，如利率、各种其他投资的利润率、预期的汇率走势和政治风险等因素。
随着国际金融一体化的发展，资本和金融项目与经常项目之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。
一方面，资本和金融项目为经常项目提供融资受到诸多因素的制约。
另一方面，资本和金融项目已经不再是被动地由经常项目决定，并为经常项目提供融资服务了。
资本流动存在着独立的运动规律，其流量远远超过国际贸易流量，从根本上摆脱了与贸易的依附关系。
4．综合项目差额
综合项目差额是指经常项目与资本和金融项目中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资项目所构成的余额，也就是将国际收支项目中的官方储备项目剔除后的余额。
综合差额必然导致官方储备的反方向变动，因此可以用它来衡量国际收支对一国储备造成的压力。
如果一国出现了国际收支不平衡，就必须分析国际收支不平衡的原因，并适时采取措施加以纠正。
三、国际收支不平衡的原因
一国的国际收支不平衡可能是由多种原因引起的。
按照这些原因，国际收支不平衡可分为以下五种。
1．临时性不平衡
临时性不平衡是指由短期的、非确定或偶然因素，如自然灾害、政局动荡等引起的国际收支不平衡。
这种国际收支失衡程度一般较轻、持续时间不长、带有可逆性，是一种正常现象。
在浮动汇率制度下，这种性质的国际收支失衡有时根本不需要政策调节，市场汇率的波动有时就能将其纠正。
在固定汇率制度下，一般也不需要采用政策措施，只须动用官方储备便可加以克服。
2．结构性不平衡
结构性不平衡是指因国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。
这种失衡通常反映在贸易项目或经常项目上。
结构性失衡有两层含义。
（1）指因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。
例如，一国的国际贸易在一定的生产条件和消费需求下处于均衡状态。
当国际市场发生变化，新款式、高质量产品不断淘汰旧款式、低质量产品，新的替代品不断出现的时候，该国的生产结构不能及时加以调整，其原有的贸易平衡必然遭到破坏，贸易逆差就会出现。
这种性质的结构性不平衡，在发达国家和发展中国家都可能发生。
（2）指一国的产业结构单一、或其产品出口需求的价格弹性低，或虽然出口需求的价格弹性高，但进口需求的价格弹性低所引起的国际收支失衡。
这种性质的结构性不平衡在发展中国家表现得尤为突出。
如在20世纪70年代，石油输出国调整了石油产量，引起世界市场石油价格上涨数倍，导致部分国家国际收支出现巨额逆差。
3．周期性不平衡
周期性不平衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。
典型的经济周期具有危机、萧条、复苏和高涨四个阶段。
当一国经济处于萧条期时，社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收支发生盈余。
反之，如果一国经济处于复苏和高涨期，国内投资与消费需求旺盛，对进口的需求也相应增加，国际收支便出现逆差。
周期性不平衡在二战前的发达资本主义国家中表现得比较明显。
在战后，其表现经常受到扭曲。
比如，1981一1982年一些发达资本主义国家在衰退期普遍伴有巨额的贸易逆差。
4．货币性不平衡
货币性不平衡是指在一定汇率水平下，一国的物价与商品成本高于其它国家，引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致贸易收支和国际收支失衡。
在这里，国内商品成本与一般物价上升的原因被认为是货币供应量的过分增加，因此国际收支失衡的原因就是货币性的。
货币性失衡可以是短期的、中期的或长期的。
5．收入性不平衡
收入性不平衡是指一国国民收入相对快速增长，导致进口需求的增长超过出口增长而引起国际收支失衡。
国民收入相对快速增长的原因多种多样，如周期性的、货币性的，或经济处于高速增长阶段所引起的。
当一国国际收支出现不平衡时，该国政府往往会对其进行调节。
国际收支调节的目的，从简单和直接的意义上讲是要追求国际收支的平衡；从更深一层的意义上讲，是要追求国际收支的均衡，尤其是当国内经济处于不平衡的情况下。
四、国际收支不平衡的影响
1．国际收支逆差的影响
一国国际收支出现逆差，一般会引起该国货币汇率下降，如逆差严重，则会使该国货币汇率急剧下跌。
若该国货币当局不愿接受这样的后果，就会对外汇市场进行干预：
抛售外汇、购入本币。
这样一方面会消耗外汇储备，甚至造成外汇储备的枯竭，从而严重削弱其对外支付能力；另一方面，会形成国内的货币紧缩形势，促使利率水平上升，影响该国经济的增长，从而引致失业增加，国民收入增长率的相对与绝对下降。
2．国际收支顺差的影响
一国国际收支出现顺差，当然会增大其外汇储备，加强其对外支付能力，但同时也会产生一些不利影响：
（1）一般会使该国货币汇率上升，从而不利于其出口贸易的发展，加重国内的失业问题；
（2）将使该国货币供应量增加，加重通货膨胀；（3）将加剧国际摩擦，因为一国的国际收支出现顺差，意味着其它相关国家国际收支发生逆差；（4）若国际收支顺差形成于出口过多所形成的
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