湖南大学复试科目《财务管理》课件中的部分例题.docx

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湖南大学复试科目《财务管理》课件中的部分例题

第一章

本章重点

●财务管理内容●财务管理目标●财务管理原则

本章难点

●筹资、投资、收益分配三者间的关系●财务管理目标的定位与理解●财务管理的金融环境

【例1】企业与政府之间的财务关系体现为（）。

A、债权债务关系B、强制和无偿的分配关系

C、资金结算关系D、风险收益对等关系

【例2】企业财务关系中最为重要的关系是（）。

A、股东与经营者之间的关系B、股东与债权人之间的关系

C、股东、经营者、债权人之间的关系D、企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系

【例3】“盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁了股东财富”，请问这句话是否正确？

【例4】如果以股东财富最大化为企业财务管理的目标，你认为影响企业财务管理目标实现的企业内部因素和外部因素有哪些？

【例5】如何理解“企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，则企业的价值或股东财富越大？

”

【例6】我国曾于1996年发行10期、利率为11.83％的可上市流通的国债。

决定其票面利率水平的主要因素有（）。

A.纯粹利率B.通货膨胀附加率C.变现风险附加率D.违约风险附加率E.到期风险附加率

【例7】“在没有通货膨胀时，国库券的利率可视为纯粹利率，若通货膨胀存在时，纯粹利率而随之增加。

”这个说法对吗？

【例8】市场上国库券利率为5％，通货膨胀补偿率为2％，市场实际利率为8％，则风险报酬率为（）。

A.1％B.2％C.3％D.6%

【例9】通货膨胀造成的现金流转不平衡可以依靠取得短期借款的办法来解决。

这个说法是否正确？

例10】金融市场是以货币为交易对象的市场。

是否可以认为货币和资金是一样的？

例11】如何理解“如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现値就为零？

”

【例12】根据资本市场是有效性原则可知，可以通过投资获取正的净现値，增加股东财富。

这个说法正确吗？

”

第二章财务管理的价值观念

【例1】B公司股票现在市场价格为38元，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利为0.83元，股利的年平均增长率为4%。

如果你手中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益，请问你在何种价位购买为宜？

解答』

P=（售价+股利）/（1+i）n

=[38×（1+5%）+0.83×（1+4%）]/（1+10%）

　=（39.9+0.8632）/1.1

=37.06（元）

例2】假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。

若存款年复利率为10%，则为偿还该项借款应建立的偿债基金为多少？

〖解答〗根据公式：

A=F×i/[（1+i）n-1]

=1000×10%/[（1+10%）4-1]

=1000×0.21547

=215.47（万元）

例3】某人拟在5年后还清10000元的债务，从现在起每年（年末）等额存入银行一笔款项。

假设银行存款利率为5%，每年需要存入多少元？

〖解答〗由于有利息因素，不必每年存入2000元（10000/5）只要存入较少的金额，5年后本利和就可达到10000元。

可用于清偿债务。

根据：

年金终值计算公式可得：

A=F×i/[（1+i）n-1]

=10000×5%/[（1+5%）5-1]

=10000×0.18099547

=1809.9547（元）

或：

A=F×年金终值系数的倒数

=10000×1/（S/A，5%，5）

=10000×1/5.525

=1809.9547（元）

【例4】某企业现在借得1000万元贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？

〖解答〗

A=1000×12%/[1-（1+12%）-10]

=1000×0.177=177（万元）

或A=P×年金现值系数的倒数

=1000×1/（P/A，12%，10）

=1000×1/5.6502≈177（万元）

【例5】A方案在3年中每年年初付款500元，B方案在3年中每年年末付款500元，若年利率为10%，则两个方案第3年年末时的终值相差多少元？

〖解答〗

A方案：

即付年金终值计算

S=500×[（S/P，10%，3+1）-1]

=500×[4.641-1]=1820.5

B方案：

后付年金终值计算

S=500×（S/P，10%，3）

=500×3.310=1655

A、B两个方案相差：

165.5（1820.5-1655）（元）

例6】某人6年分期购物，每年初付2000元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金付款的购价是多少？

〖解答〗

P=A×[（P/A，i，n-1）+1]

=2000×[（P/A，10%，6-1）+1]

=2000×（3.791+1）

=958.20（元）

【例7】云达科技公司拟购置一设备，供方提出两种付款方案：

（1）从现在起，每年年初支付200万元，连续支付10次，共2000万元；

（2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。

假设公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为云达科技公司应选择哪个付款方案？

（1）P0=200×[（P/A，10%，10-1）+1]

=200×（5.759+1）

=1351.8（万元）

（2）第1种方法：

P0=250×（P/A，10%，10）×（P/S，10%，3）

=250×6.145×0.7513=1154.11（万元）

第2种方法：

P0=250×[（P/A，10%，3+10）-（P/A，10%，3）]

=250×[7.1034-2.4869]=1154.125（万元）

第3种方法：

（即利用即付年金现值的计算思路进行计算）

P0=250×[（P/A，10%，10-1）+1]×（P/S，10%，4）

=250×[5.7590+1]×0.6830=1154.099（万元）

答：

该公司应选择第

（2）种付款方案。

【例8】一项500万元的借款，借款期限5年，年利率8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）。

A、4%B、0.24%C、0.16%D、0.8%

『解答』答案C。

实际利率=（1+8%/2）2-1=8.16%8.16%-8%=0.16%

例9】企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的复利计息期是（）。

A、1年B、半年C、1季D、1月

答案A公司债券一年内复利的次数越少，企业实际付出的利息越少，对企业比较有利。

【例10】（判）当一年复利几次时，实际利率将会高于名义利率。

（）

『解答』答案正确。

例11】某人于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清。

问借款利率为多少？

【解答】已知P=20000元，A=4000元，n=9年，则：

即α=5=（P/A，i，9）

查n=9的普通年金现值系数表，在n=9一行上无法找到恰好为α（α=5）的系数值，于是找大于和小于5的临界系数值，分别为：

5.3282和4.9164

采用插值法

i=12%+0.7970×2%=13.59%

例12】若使本金5年后增长1倍，每半年计息一次，则年利率为（B）

A、14.87%B、14.34%C、28.70%D、7.18%

[解答]2P=P×（S/P，i/2，5×2）则（S/P，i/2，10）=2

i/2=7.17%i=14.34%

【例13】四都发展公司拟购买一台柴油机，更新目前的汽油机。

柴油机价格较汽油机价格高出2000元，但每年可节约燃料费用500元。

若利率为10%，则柴油机应至少使用多少年对企业而言才有利？

〖解〗这是一个求普通年金期间n的问题。

根据题意

已知：

P=2000，A=500，i=10%，则P/A=2000/500=4=α即（P/A，10%，n）=α=4

查普通年金现值系数表。

在i=10%的列上纵向查找，无法找到恰好为α（α=4）的系数值，于是查找大于和小于4的临界系数值：

4.3553>4，3.7908<4，对应的临界期间为n1=6，n2=5。

则采用插值法：

【例16】如果两个投资方案（项目）预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个方案（）。

A．预期收益相同B．标准离差率相同C．预期收益不同D．未来风险报酬相同

〖解答〗答案C。

标准离差（δ）相同，期望值（E）不同，意味着未来风险不同，未来风险报酬也就不相同，标准离差率也不会相同，因为分母（E）不同；预期收益在风险不同、期望值不同的情况下，显然是不可能相同的。

例17】（判断题）对于多个投资方案而言，无论各方案期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案（）。

〖解答〗答案正确。

无论期望值是否相同，标准离差率大的方案，风险一定大。

因为标准离差率就是用来解决在期望值不同时，如何判断各方案风险大小的一个指标。

【例18】某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：

金额单位：

万元市场状况概率A项目净现值B项目净现值

好0.20200300

一般0.60100100

差0.2050-50

要求：

（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。

（2）分别计算A、B两个项目净现值的标准离差。

（3）判断A、B投资项目的优劣。

〖解答〗

（1）计算两个项目的净现值的期望值：

A项目：

0.20×200+0.60×100+0.20×50=110万元

B项目：

0.20×300+0.60×100+0.20×（-50）=110万元

（2）计算两个项目的净现值的标准离差：

A项目：

[（200-110）2×0.2+（100-11）2×0.6

+（50-110）2×0.2]1/2=48.99

B项目：

[（300-110）2×0.2+（100-11）2×0.6

+（-50-110）2×0.2]1/2=111.36

（3）判断A、B两个项目的优劣：

由于两个方案的投资额相同，预期收益（净现值）也相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），由此可见，A方案优于B方案。

【例22】（判断题）某股票的ß＝0，说明此证券无风险。

（）

〖解答〗这个命题错误。

按照是否被分散，风险分为系统风险和非系统风险，ß系数衡量的仅是证券的系统风险，所以股票的ß＝0，只能表明该证券没有系统风险，但不能表明该证券没有非系统风险。

【例24】（判断题）无论资产之间的相关系数的大小如何，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率。

（）

〖解答〗正确。

投资组合的收益率等于组合内各种资产的收益率的加权平均数，所以它的计算与资产之间的相关系数无关。

当投资组合为100％投资于最低收益率的资产时，组合的收益率是最低的，所以投资组合的收益率就是组合中单个资产收益率中最低的收益率；当投资于最低收益率资产的比重小于100％时，投资组合的收益率就会高于单个资产的最低收益率。

所以这个结论是正确的。

【例25】解释概念：

风险收益率、风险报酬率、、投资必要收益率、投资必要报酬率、期望收益率。

〖解答〗

风险收益率＝风险报酬率

投资必要收益率＝投资必要报酬率

投资必要报酬率＝风险收益率+无风险收益率

某种证券的期望收益率＝预期未来的各种收益率以及其发生概率的加权平均数

投资组合的期望收益率＝组合内各种证券的期望收益率的加权平均数

【例26】某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种投资组合。

已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50％、30％和20％；乙种投资组合的风险收益率为3.4％。

同期市场上所有股票的平均收益率为12％，无风险收益率为8％。

要求：

（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价者三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。

（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。

（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

（4）计算乙种投资组合的β系数和必要报酬率。

（5）比较甲、乙种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。

〖解答〗

（1）A股票的β＝1.5﹥1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍）

B股票的β＝1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致（或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险）

C股票的β＝0.5﹤1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险（或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍）

（2）A股票的必要收益率＝8％+1.5×（12％-8％）＝14％

（3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％+1.0×30％

+0.5×20％＝1.15

甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％-8％）＝4.6％

（4）乙种投资组合的β系数＝3.4％÷（12％-8％）＝0.85

乙种投资组合的必要报酬率＝8％+3.4％＝11.4％

（或：

＝8％+0.85％×（12％-8％）＝11.4％）

（5）甲种投资组合的β系数（1.15）大于乙种投资组合的β系数（0.85），说明甲种投资组合的系统风险大于乙种投资组合的系统风险。

第三章权益资本筹资

本章重点

●企业筹资动机和筹资方式●企业筹资要求●普通股票筹资的利弊分析

本章难点●筹资组合●优先股筹资利弊及策略●认股权证融资

例3-3]海王药业公司发行的流通在外的普通股为40000股，每股面值20元；优先股6000股，每股面值40元，约定的股息率为8%，优先股为累积的且有两年未发放优先股股利。

现假设该公司宣布发放股利130000元。

如果按照优先股为不参与、部分参与、全部参与剩余利润三种方式进行分配，普通股股东和优先股股东所得股利各多少？

假设优先股东的部分参与率为1%。

非参与优先股

支付拖欠的优先股股息：

6000×40×8%×2=38400元

当期分配的优先股股息：

6000×40×8%×1=19200元

优先股股东共分得股息：

57600元

普通股股东共分得红利：

130000-57600=72400元

（2）部分参与优先股（假设参与最高定率为1%）

支付拖欠的优先股股息：

38400元

当期分配的优先股股息：

19200元

支付当期首次分配普通股红利：

40000×20×8%=64000元

再次分配的优先股红利：

6000×40×1%=2400元

再次分配的普通股红利：

72400-64000-2400=6000元

优先股股共分得股息：

60000元

普通股股东共分得红利：

70000元

（3）全部参与优先股

支付拖欠的优先股股息：

38400元

剩余利润为130000-38400=91600元，按照两种股票的股本比例分配。

优先股股本为6000×40=240000元，普通股股本为40000×20=800000元，合计为1040000元，其中优先股占23%，普通股为77%。

优先股股东可分得股利91600×23%=21138元，普通股股东可分得红利70462元。

第四章债务资本的筹集

本章重点:

●债券的基本概念●债券的发行价格●可转换公司债券的几个基本要素

●债券筹资的优缺点●租赁筹资的利弊分析●商业信用

本章难点:

●债券附认股权发行●债券调换决策●租赁筹资决策●短期筹资的基本模式

●商业信用筹资决策

【例7】海宁公司拟以年利率5%、期限3年的新债券赎回5年前发行的年利率为7.1%、期限为8年的旧债券3000万元，赎回溢价为6%，旧债券全部发行费用为60万元，新债券发行费用为50万元。

新债券将在旧债券赎回前60天发行，新债券获得的资金也将在赎回前一天到帐。

假定该公司所得税税率为40%。

要求：

计算并判断该债券调换方案是否可行？

（期限3年、年利率为3%的年金现值系数为2.328）

〖解答〗

（1）赎回溢价：

3000×6%×（1-40%）=108（万元）

（2）新债成本：

50-50/3×40%×2.328=50-15.52=34.48（万元）

（3）旧债发行费提前摊销节税额：

60/8×3×40%-60/8×40%×2.328

=2.016（万元）

（4）追加利息：

3000×7.1%/12×2×（1-40%）=21.3（万元）

（5）节省利息：

3000×（7.1%-5%）×（1-40%）×2.328=87.9984（万元）

NPV=87.9984-（108+34.48-2.016+21.3）=-73.7656（万元）

（7）由于NPV小于0，故，该债券调换不可行。

此外，进行债券调换决策时应注意的几个问题：

1.由于现金流量的风险与相应的债券风险相同，因此，计算现金流量的现值应该以公司风险最小时的利息率作为折现率，即边际负债的税后成本率。

如上例中3%=5%×（1-40%）

2.由于债券调换对公司有利，因此，不附有赎回债券条款的公司债比附有赎回债券条款的公司债价格高。

3.应当充分考虑和分析计算旧债券到期以前的现金流量。

【例8】云达科技公司于2000年1月1日从环城租赁公司租入一套设备，价值为108万元。

租赁期为5年，预计租赁期满设备的残值为28万元（归租赁公司所有）。

年利率为5%，租赁手续费率为设备价值的2.5%。

每年末支付一次租金。

该设备每年末应支付的租金为：

【例8】永达公司取得银行为期1年的周转信贷金额为1000万元，年度内使用了600万元，使用期平均6个月。

若承贷费率为0.4%，则企业应支付承贷费（）。

A、2.8万元B、2.4万元C、4.0万元D、1.6万元

〖解答〗A。

因为，6个月使用了600万元，只相当于1年使用了300万元。

故：

承贷费=（1000-300）×0.4%=2.8万元

【例14】某企业拟购货10000元，供应商的信用条件是“2/10，n/30”。

假定企业现在正考虑两种付款方式：

A.在发票日后10天付款并可获得折扣；B.或在发票日后的30天付款并支付发票金额。

〖解析〗在这里，根据时间价值的要求，企业的最佳付款时点有两个：

即在第10天付款或在第30天付款。

如果在第10天付款，付款总额是购货价格的98%，即9800元；如果在第30天付款，付款总额为10000元,

为计算丧失折扣的实际成本率，我们可以按下列思路考虑这些选择：

供货方提供了9800元的10天的免费信用。

如果该企业不在第10天付款，供货商将向该企业提供20天、利息为200元的信用。

那么推迟付款20天，9800元的借款所支付200元的利息的实际利率为多少呢？

将利息除以（供货商给予的）融资额，就可确定借款20天的实际利率：

20天的实际利率=200/9800×100%=2.041%

而利率通常以年表示。

因此我们还必须把20天的利率折算成年利率。

假设按单利（不是按复利）计算，只要把20天的利率乘以360天除以20天即可：

（年）实际利率=2.04%×360/20=36.72

分析丧失折扣的成本还要把实际利率与公司机会成本比较。

假设该企业向银行取得信用额度借款的年利率为12%，这比以36.72%的利率向供货商融资要便宜得多。

因此，该企业应利用折扣，即在发票日后的第10天付款。

考虑这种决定的另一种方法是比较两种付款在第30天的现金支付额。

公司（企业）可以在第30天支付10000元，也可以在第10天向银行借款支付9800元，并在第30天偿还这笔借款本金及其利息。

如下图所示的付款方式的选择：

即如果向银行借款9800元，其20天利息是：

9800×12%×20/360=65.33元

那么在第30天企业应向银行偿还9865.33元，这比支付发票金额（10000元）减少134.67元。

实际上，无论我们采用哪一种分析方法，其结论是相同的:

即企业应该利用折扣，在第10天付款。

各种付款时间的选择，既可分析实际利率也可以比较现金支付额，这两种方法同时考虑了资金的机会成本。

选择最佳的付款时间问题：

从逻辑上说，如果买方同意这个信用条件，就应该在到期日付款。

当然，并非所有的买方的付款选择都是如此的。

如果推迟付款，丧失折扣的成本会下降。

如果该企业在第45天而不是30天付款，便会丧失200元的折扣但换得了35天的信用期（注意：

供货商向企业提供了10天的不收费的信用）。

这时的实际利率计算如下：

（年）实际利率=2.041%×360/35=20.99%

尽管实际利率仍高于信用额度12%的利率，但实际成本则比原先在第30天付款小多了。

付款推迟时间越长，实际利率就越低。

问题：

较晚的付款日会给付款方带来什么影响？

较晚的付款日会增加损害与供应方关系的成本。

在考虑成本取舍问题时，财务经理可以利用上面图示（信用条件为2/10，n/30的实际利率曲线图），主观估计一下损害与供货方关系的成本。

企业财务人员可以将资金的机会成本与上图（曲线）相比较，按图示，必须将付款延至72天或在到期日过后的24天，才能使丧失折扣的成本低于公司的机会成本。

【例5】广发家具公司最终放弃了全部的现金折扣并按全额付清货款。

大多数供应商向公司提供的信用条件是2/10，n/30。

如果本年度该公司购货总额为2000万元，资金的平均成本率为12%，问该公司本年度产生的损益为多少？

丧失折扣的损失是：

2000万元的2%，即40万元；

按资金成本率12%计算，推迟20天付款所获得的利益430122*********（利息）为：

1960万元×12%×20/360=13.067万元

丧失的折扣–获得的利益=产生的损益40-13．067=26.933（损失）

第五章资金成本

本章重点

●资金成本的概念及作用●资金成本的计算

本章难点●边际资金成本的概念、计算及运用。

【例3】东方公司普通股发行价为100元，筹资费用率为5%，第一年末发放股利12元，以后每年增长4%。

则普通股的成本为：

【例4】目前一年期国债利率为3%，平均风险股票必要报酬率为10%，A公司普通股β值为1.2。

其（普通股）权益成本为:

Ks=3%+1.2（10%-3%）=11.4%

【例10】（判断题）超过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本就不会增加。

（错）

第六章财务杠杆与资本结构

本章重点1．经营风险与财务风险；2．三种杠杆系数的计算方法及作用；3．资本结构的概念与理论；4．最优资金结构决策方法。

本章难点1．三种杠杆系数的计算方法及作用；2．最优资本结构理论与决策方法。

【例4】（判）经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。

（）[解释：

错误.

总杠杆系数才是用边际贡献除以税前盈余。

经营杠杆系数是用边际贡献除以息税前利润。

]

第7章流动资产管理

本章重点●企业持有货币资金的动机●货币资金预算的编制●货币资金最佳持有量的确定

●信用政策的制定●存货经济批量的基本模型

本章难点●货币资金最佳持有量的