证券投资复习指南.docx

证券投资复习指南.docx

《证券投资复习指南.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资复习指南.docx（17页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

证券投资复习指南

证券投资复习指南

第一章

1.证券的定义：

证券是指在一定条件下获取未来可能受益的法定凭证。

证券具有合约性。

2.证券的性质：

a）（基本）证券是一种直接融资工具（不包括衍生证券：

期货，期权没有融资功能）

b）证券有不同期限（短期和中长期）

c）证券是一种金融资产，与之对应的是真实资产

d）证券是一种投资工具

3.证券的特征

a）价值性

b）流动性——变现（证券和现金相互转换）的能力，包括变现的速度和变现的成本两个方面。

买卖价差或相对买卖价差是一个测量流动性的综合指标。

c）收益性

d）风险性

i.系统性风险：

会影响所有的证券，难以分散化或降低，但能转移

ii.非系统性风险：

只影响部分证券，可以分散或转移

iii.个别风险：

只影响单个证券，可以分散或转移

iv.风险管理：

1.转移--通过衍生证券交易（套期保值），风险的转移是系统性风险和个别风险一块转移2.分散或对冲--相互抵消（多样化投资是降低风险，是分散风险，并不是转移风险）（只能降低个别风险）

e）法律性

f）合约性

4.证券的类型：

按证券的发行方式分类：

公募证券与私募证券。

按证券是否在交易所上市分类：

上市证券、非上市证券

5.公司制度：

有限责任公司、股份有限公司（指的是责任有限，和有限责任公司差别：

1.人数不限，有限责任公司最多49个2.股份转让不需要股东同意，有限责任需要征得其他出资人同意）、上市公司

6.证券市场国际化：

QFII（合格的境外机构投资者：

是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。

）,QDII（合格境内机构投资者：

它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

）（是一个国家股票市场从封闭走向开放的制度安排，QF引入外资，QD放出内资）,ADR,CDR

7.衍生证券投资的3种类型：

a）套期保值——无风险，保证不亏，同时拥有两个相反相等头寸，买和卖同时完成。

b）投机——有风险，希望获取利，拥有一个头寸（净头寸不=0），买和卖存在时间差。

c）套利——无风险，希望获取利，同时拥有两个相反相等头寸，买和卖同时完成。

第二章：

（重点是计算，概念题是债券和股票的区别）

1.当期收益率：

（债券每年支付的利息与其当前价格的比率）Yc=C/P（对错题故意算错）

a）实例1：

某债券息票率为8％，面值为1,000美元，当前价格为800美元，每年付息1次。

那么，该债券的当期收益率为多少？

（对错题）

b）解析Yc=C/P=（1,000x8%）/800=10%

2.到期收益率：

（在投资者持有债券到期的前提下，使债券各个现金流的净现值等于0的贴现率）P=

=

a）实例2：

某债券息票率为5％，面值为1,000美元，当前价格为946.93美元，离到期还有2年，每年付息1次。

那么，该债券的到期收益率为多少？

（第一题）

b）解析

c）

=7.975%

3.赎回收益率：

（投资者从购买债券到该债券被发行人提前赎回这段时间内获得的内部收益率）P=

=

a）实例3：

某债券息票率为10％，面值为1,000美元，当前价格为800美元，离到期还有5年，每年付息1次。

如果在第4年初，发行人以1,050美元的价格赎回该债券，那么，该债券的赎回收益率为多少？

（第一题）

b）解析

c）

=21.01%

4.售回收益率：

（投资者从购买债券到该债券被投资者提前售回这段时间内获得的内部收益率）

=

a）实例4：

某债券息票率为10％，面值为1,000美元，离到期还有5年，每年付息1次。

如果在第4年初，投资者以1,000美元的价格售回该债券，那么，该债券的当前价格为多少时，其售回收益率正好为20％？

（第一题）

b）解析

c）

=789.35

5.持有期收益率：

a）实例5：

王先生购买A公司债券1张（股票100股），并持有4年，每年的持有期收益率分别为20％、30％、50％、－90％。

请问王先生在这4年的持有期收益率和几何平均收益率分别为多少？

（第二题）

b）解析：

c）实例6：

李小姐3年前以10,300元购买了1张付息债券，每年付息1次，每次付息700元，李小姐刚刚拿到第3次利息。

该债券在李小姐购买1年之后的市场价为10,100元，2年之后的市场价为9,900元，目前的市场价为9,500元。

假设李小姐可以将收到的利息立即按当时的市场价全部用于购买更多的债券。

请问李小姐在这3年的持有期收益率为多少？

（第三题）

d）解析

6.债券的风险：

a）利率风险：

投资者的投资期限比购买的债券的剩余期限更短，需要提前将债券卖出所导致的风险（期限不匹配风险）。

b）购买力风险：

购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。

c）变现能力（流动性）风险：

变现能力风险是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。

如果投资者遇到一个更好的投资机会，他想出售现有债券，但短期内找不到愿意出合理价格的买主，要把价格降得很低或者很长时间才能找到买主，那么，他不是遭受损失，就是丧失新的投资机会。

d）违约风险（债券评级）：

违约风险是指发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来的损失。

违约风险一般是由于发行债券的公司经营状况不佳或信誉不高带来的风险。

e）再投资风险：

购买短期债券，虽然遭遇的利率风险小，但再投资风险大。

例如，长期债券利率为14%，短期债券利率11%，为减少利率风险而购买短期债券。

但在短期债券到期，收回现金时，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投资机会，还不如当时投资于长期债券，仍可以获得14%的收益。

7.政府债券分类：

a）一般债券是指地方政府为解决临时性资金周转的问题而发行的债券，又称为普通债券。

这种债券一般以地方政府财政收入作为偿还的担保。

b）专项债券是为了某一特定的项目建设筹集资金而发行的债券，又称为收益债券，它多以建设项目未来的现金流入作为偿还担保。

8.公司债券类型：

a）信用公司债：

信用公司债是一种不以公司任何特定资产作担保而发行的债券。

（不是说对其他资产没有追偿权，只是没有优先权）

b）不动产抵押公司债：

不动产抵押公司债是以公司的不动产（如房屋、土地等）作抵押而发行的债券。

（对其他财产也有要求权，只是说对指定的不动产具有优先权，如不够还债，追偿其他财产没有优先权）

c）担保公司债

d）参与公司债：

参与公司债是指其债券持有者除了可以得到事先规定的利息外，还可以在一定程度上参与公司盈利分红的债券。

（可以参与分红）

e）附新股认购权的公司债

f）可转换公司债

g）收益公司债：

其利息只在公司有盈利时才支付，未付利息可以累加，待公司收益改善后再补发。

（遇到困难，可以暂时不支付利息，不算违约）

h）资产证券化（ABS）：

资产证券化一定是个狭义的概念。

指商业银行的信贷资产变成债券资产（而不是所有资产，例如银行不动产）

9.国际债券种类：

a）外国债券：

外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的（当地居民可以购买的）债券。

（没说外国居民不能买）

b）欧洲债券：

欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业及国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的（仅供发行地以外居民购买的）债券。

例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券，欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。

（要钱的和给钱的和当地无关）

第三章：

1.股票是一种综合权利证券（排队排在最后）。

股东的权利是一种综合权利（剩余索取权，剩余控制权）。

是一种事后协调机制。

事先没说的都由股东说了算。

2.比较股票和债券的区别：

a）股票与债券的共同点：

1.两种证券都包含了一定的收益请求权2.两种证券都是金融资产3.两种证券都具有一定的流动性

b）发行的主体不同：

i.债券：

中央地方政府，银行，保险公司，证券公司，各类公司

ii.股票：

仅限于股份有限公司

c）代表的权利不同（合约的角度）：

i.债券：

是债权凭证，代表的是一种债权

ii.股票：

是股权凭证，代表了对股份有限公司（剩余）财产的所有权

d）持有者的责任不同

i.债券：

不需要承担与其相关的任何责任

ii.股票：

以其持有的股份为限来承担多项（债务）责任

e）期限存在着差异

i.债券：

债券有偿还期限

ii.股票：

是无（固定）期限的

f）收益与风险不同

i.债券：

（投资级别）债券的收益是稳定的；风险相对较小

ii.股票：

除优先股以外一般是没有固定收益的；风险一般比投资级别债券大

g）财务项目处理不同

i.在财务处理上列入负债项目

ii.在财务处理上列入资产项目

3.股票收益构成1.现金股利（cashdividend）2.资本利得（capitalgain）

4.计算题：

（不单单要计算，还要有一定的文字说明）

a）举例说明：

b）如某一股票原有的买入价（除权前价格）为20元，后公司实施10送5配5的分配方案，配股价为8元。

股票除权后价格上涨到15元，全部卖出。

某投资者持有该股6个月，持股期间（送配股之前）每股分得0.2元现金红利，求该投资者的持有期收益率及该股的除权价。

c）持有期收益率=VN/V0-1=[0.2*100+15*（100+50+50）]/（20*100+8*50）-1=（20+3,000）/2,400-1=25.8333%

d）20*100+8*50=0.2*100+200*P,P=11.9

5.股票，债券和衍生证券不一样，除了有融资功能。

还有一个差别，股票是一个多赢的游戏，不是一个零和游戏。

期货期权是纯粹的零和游戏。

但是股票本身会创造财富，即公司创造的价值和财富，理论上属于股东的。

6.企业分配政策（股利政策）：

由于不同企业所处发展阶段不同，经营效率不同，现金流量状况不同及规模扩张程度不同，因此会有不同分配政策。

这会直接影响红利分配数量及红利分配的形式，亦对资本增值收益产生间接影响。

（在一个理想的世界，指的是没有代理成本，股利政策即分不分红，和股东的收益是没关系的）（有代理成本，分比不分好）

7.股票类型：

a）普通股票是一种标准的股票，其持有者即普通股股东是股份有限公司的基本股东，按照有关法律的规定，股东可以享有资产收益，参与公司经营管理决策等基本权利并承担相应的义务。

b）优先股股票也是由股份有限公司发行的，赋予持有者即优先股股东，某些优先权利的股票，因此，优先股票是相对于普通股票而言的。

（优先股和普通股的差别：

优先，风险小，收益固定，没有投票权）

c）优先股在特定条件下可以变成普通股：

1.自愿转成普通股，2.达到某种条件强制转成普通股（长期违约不付利息）可以参与投票。

第四章：

1.简答题：

比较公司型基金和一般的股份公司

a）（基金公司一般没有很多员工，一个保管财产，一个投资决策。

一般公司不分离。

基金最重要的特征：

管理与保管分开）

2.基金的分类：

（公司型和契约型的区别）（开放式和封闭式的区别）

a）契约型基金：

依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。

该类基金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。

基金管理人可以作为基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并依据信托契约，由基金托管人负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理及有关的代理业务等；投资者也是受益凭证的持有人，通过购买受益凭证，参与基金投资，享有投资受益。

基金发行的受益凭证表明投资者对投资基金所享有的权益。

我国现在证券投资基金设立均以契约型基金设立。

b）公司型基金：

依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。

公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者（股东）所有，由股东选举董事会，由董事会先聘基金管理人，基金管理人负责管理基金业务。

公司型基金的组织结构主要有以下几个方面当事人：

基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、基金保管人、基金转换代理人、基金主承销商。

c）公司型是特殊的契约型（股权契约）。

d）公司型和契约型的区别：

按组织形态划分，一个是公司一个不是公司

i.法律依据不同（公司法和基金法）

ii.法人资格不同（组织形态最重要的差别，公司有法人资格）

iii.投资者的地位不同（股东有剩余控制权，平等）

iv.融资渠道不同（财务杠杆）

v.经营财产的依据不同

vi.基金运营期限不同

e）开放式基金：

基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。

开放式基金可根据投资者的需求追加发行，也可按投资者的要求赎回。

对投资者来说，既可以要求发行机构按基金的现期净资产值扣除手续费后赎回基金，也可再买入基金，增持基金单位份额。

f）封闭式基金：

基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以在市场上流通。

投资者可以通过市场交易套现。

g）开放式和封闭式的区别：

按可否赎回划分

i.基金规模的可变性不同（最重要）

ii.基金单位的买卖方式不同

iii.金单位的买卖价格形成方式不同

iv.基金的投资策略不同

h）按投资标的划分：

i.股票基金是指以股票为主要投资对象的投资基金。

（不是不能买债券）

ii.债券基金是指以债券为投资对象的投资基金。

iii.货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金。

（不能买股票）

iv.期货期权基金是指以各类期货期权品种为主要投资对象的投资基金；期货期权基金进行高风险的技资活动,所以也有很多严格的规定。

v.衍生基金：

就是以金融衍生商品为主要投资对象的证券投资基金,比如认股权证、预托凭证、转换证券等,可以说期货基金和期权基金是小范围的专业性的衍生基金,而衍生基金是将各种金融衍生商品都作为投资对象,是具有广泛性和综合性的衍生基金。

vi.混合基金

i）按投资目标风格划分

i.成长型基金：

成长型基金主要投资于资本和收益的增长均高于平均速度的企业股票，基金经理人强调的是谋求最大资本增值，追求长期资本利得，而不是股利收入，根据投资的进取态度，还可分为“积极成长型基金”、“成长收益型基金”等。

ii.收入型基金：

收入型基金投资策略是一种独特的价值性投资。

基金经理人主要关注股利收入，主要投资于公用事业、金融业及自然资源业等带丰厚的股利收益的企业股票。

这种基金从理论上讲应比市场总体更稳定，采用的股票投资方法风险较低。

一般也投资于债券及分配股利较多的股票。

iii.平衡型基金：

平衡型基金既关心资本增值也关心股利收入，甚至还考虑未来股利的增长，但最关心的还是资本增值的潜力。

这种基金同时投资成长型股票和良好股利支付记录的收入型股票

iv.指数型基金：

指数化投资是一种试图完全复制某一证券价格指数或者按照证券价格指数编制原理构建投资组合而进行的证券投资。

按此种方式投资的基金称为指数型基金（股票指数基金、债券指数基金）（看遵从什么指数确定是成长型还是平衡型还是收入型）

j）根据基金之间的相互关系划分

i.伞形基金：

基金管理公司根据一份总的基金招募书和总的基金契约设立一个母基金,然后在母基金之下再分设多只可以相互之间进行转换的子基金,由母基金和子基金共同构成的基金体系叫做伞形基金。

ii.基金中基金：

以其他的基金作为投资对象的证券投资基金,通过分散投资于各种不同的基金,使基金的风险进一步降低。

是一种具有双重投资管理、双重风险分散特点的特殊基金,也是一特别稳健保守的投资方式。

（只能买其他基金，不能买股票，债券）

k）按募集方式划分

i.公募基金

ii.私募基金：

做二级市场的，发行之后在二级市场买卖

l）其他类型基金

i.对冲基金

ii.套利基金

iii.创业基金/私募股权基金/天使投资：

都是买还没有上市的股票（不同于私募基金）（上市之后只能卖不能买）

第五章：

1.可赎回债券定义：

可赎回债券，又称可回购债券，它是指发行者在到期前若市场利率下降到一定程度时可按事先约定的赎回价赎回全部或部分债券的特殊证券。

（债券和赎回权复合而成）

2.可售回债券定义：

可售回债券是指债券持有人在到期前，若市场利率上涨，债券价格下跌到一定程度时，有权以约定的售回价格将债券出售给发行者的特殊证券。

（债券和售回权复合而成）

3.从两种债券组合成分看：

a）可赎回债券是一份普通债券与一份看涨期权的组合。

从投资人的角度估值，可赎回债券价值＝普通债券价值－看涨期权价值

b）可售回债券是一份普通债券与一份看跌期权的组合。

可售回债券价值＝普通债券价值＋看跌期权价值。

4.从两种债券价格与利率相关性看：

a）债券价格均与市场利率为负相关关系，即市场利率下跌，债券价格上涨，反之相反。

但与普通债券不同，利率上涨或下跌到一个临界点时，债券价格不再变化而固化。

b）一个在利率上升时行权，一个在利率下降时行权。

c）可赎回债券更多从发行人角度考虑，以保护发行人利益，它便于发行人规避利率风险，也有利于发行人降低债券发行成本（给发行人一个止损机会）；

d）而可售回债券则从投资人角度考虑，以保护投资人利益为主（给投资人一个止损机会）。

5.可售回股票定义：

在未来某一时期，公司的股票在市场上的价格低于某一预设值时，其持有者能够在未来某一时点按照预设价格将股票出售给发行公司，以获得补偿。

（股票和售回权复合而成，一般是股市低迷时用，是有用的投资工具，由公司承诺弥补投资者损失，如果投资者买了股票，在约定的时间前要求补偿）

6.可售回债券和可售回股票的区别：

前者是真正的售回，后者一般不是真正的售回，只是弥补损失。

前者只是减少损失，后者理论是可以完全弥补损失。

7.可转换证券：

债券+转换权+售回权+赎回权

8.可转债和相应股票之间存在无风险的套利机会：

即在一定条件下，可以通过买入可转债，实施转股，并在高位卖出，进行套利。

由于可转债可以转换成相应股票，而相应股票却无法转换成可转债，所以是单向套利（低价买入可转债，同时高价卖出标的股票；套利规模取决于初始标的股票头寸；只是不额外增加风险，并非完全无风险）。

（只能单向套利，买债券，卖股票）

9.可分离债券----可转债创新：

可分离债券，又称附认股权证公司债（简称WBs），是指上市公司在发行公司债券的同时附有认股权证，是公司债券加上认股权证的组合产品。

其本质上属于可转债，但与一般意义上的可转债相比，又有了“认股权和债券分离交易”的特点。

10.ETF与LOF：

严格来讲是衍生证券。

a）交易所交易基金ETF又称为交易型开放式指数基金。

是特殊的指数基金。

它集封闭式基金可以上市交易、开放式基金可以自由申购或赎回、指数基金高度透明的投资管理等优点于一身。

只有交易所交易没有柜台交易，有一级市场（只面向机构投资者进行批发，而不面向个人投资者进行零售，只有非现金交易），二级市场。

b）LOF基金称为“上市型开放式基金”。

（除了柜台交易还有交易所交易）交易所交易有一级市场（有机构和个人的区别）二级市场。

上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

11.存托凭证：

a）存托银行是指负责存托凭证发行的机构，它必须是存托凭证发行地的银行。

（管发行）

b）保管银行也称托管银行，是由发行存托凭证的存托银行在原股票所在地安排的银行，通常是存托银行在原股票发行所在地的分行、附属行或代理行。

（管卖股票，保管）

第六章

1.衍生证券都有标的物是证券或者其他金融变量（股票的标的物是股指）

2.证券远期合约是指合约双方约定在未来的某一日期按照事先约定的价格、数量进行交割的交易的凭证。

3.证券期货合约是指交易双方在金融期货交易所内，经公开竞价而达成的在未来某一特定时间按现已约定价格和数量，买入或卖出某一标准化证券的凭证。

4.证券期权合约是指以基础证券为合约标的物，买方有权在未来某个交易日或某些交易日或某段交易日按约定价格买入或卖出一定数量的标的物，而卖方在买方行权时必须无条件执行的合约。

5.期货和期权的比较

a）权利和义务不对称：

证券期权合约是指以基础证券为合约标的物，买方有权在未来某个交易日或某些交易日或某段交易日按约定价格买入或卖出一定数量的标的物，而卖方在买方行权时必须无条件执行的合约。

b）收益和风险不对称：

风险收益不对称型证券衍生品是指合约买方有选择履约与否的权利，但无必须履约的义务，对卖方则有履约义务，无选择履约与否的权利。

这类证券衍生品包括期权合约或期权的衍生形式如认股权证和可转换债券等。

6.远期和期货的比较

a）标准化，非标准化

b）场内，场外

c）远期违约风险比较大，因为他没有保证

7.期货和期权的套保：

套期保值的基本做法是利用证券远期合约、证券期货合约和证券期权等证券衍生工具对冲风险，稳定资产组合未来的价值，锁定资产收益的操作行为。

具体来讲，就是选择适当数量的衍生工具，在原始资产组合基础上加进衍生工具构成的新资产组合，从而将未来不确定性降低到最低点。

8.套期保值的基本原理是：

在现货市场上买进或卖出某种金融证券的同时，在期货市场上卖出或买进同一种金融证券，以期货的盈亏来抵消现货的盈亏。

9.按操作技术的不同，可分为多头（买进）套期保值和空头（卖出）套期保值。

多头套期保值的目的是防止现货价格上涨导致日后购买现货带来不利影响，空头套期保值的目的则与此相反。

10.多头套保：

现货看多但不能做多，就在期货或者期权上做多

11.空头套保：

反过来，有现货，但是不能卖掉，或者暂时不想卖掉，通过空头套保来套期保值。

反向操作。

12.确定方向即肯定涨或者肯定跌就用期货更便宜，期权要付期权费

13.方向不明确用期权，期权亏钱可以放弃，可以保住现货赚的钱

第七章

1.证券公司（投资银行）业务

a）证券经纪业务又称代理买卖证券业务，是指证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券的行为。

b）做市业务（增加流动性）

2.有效市场理论：

a）AllocationallyEfficientMarkets:

Thefirmswiththemostpromisinginvestmentopportunitieshaveaccesstotheneededfunds.

b）ExternallyEfficientMarket:

Informationisquicklyandwidelydisseminated,therebyallowingeachsecurity’spricetoadjustrapidlyinanunbiasedmannertonewinformationsothatitreflectsinvestmentvalue.

c）InternallyEfficientMarket:

Brokersanddealerscompetefairlysothatthecostoftransactingislowandthespeedoftransactingishigh.

3.在有效市场理论中，根据价格所反映资料（信息）的覆盖面不同，可以将市场的效率分为不同的形式：

a）