人大财务管理第六版第九章 人大营运资本讲要点.docx

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人大财务管理第六版第九章人大营运资本讲要点

第九章营运资本管理

营运资本是流动资产大于流动负债的差额。

营运资本涉及到流动资产和流动负债两部分，本章包括书中P277短期资产管理和P322短期筹资管理两章内容。

本章重点是现金最佳持有量的确定，应收账款（信用）政策的内容和选择，存货经济批量的确定，流动负债与流动资产如何配合。

本章难点是信用政策选择和存货经济批量的确定。

本章学习要求:

1.明确现金、应收账款、存货的特点和企业持有这些资产的原因

2.掌握确定现金最佳持有量需考虑的因素和计算方法

3.明确确定应收账款政策应注意的问题

4.掌握信用政策选择应考虑的因素和计算方法

5.掌握确定存货经济批量应考虑的因素和计算方法

6.掌握营运资本政策的作法及特点

第一节现金管理

一、现金的特点和企业持有现金的原因

（一）现金的特点

现金具有普遍的可接受性和非盈利性两个特点。

（二）企业持有现金的原因

1.交易性需要，指为了满足日常购买、生产、销售业务及管理方面开支的需要而必须持有一定量的现金。

2.预防性需要，指为了防止因意外的原因（突发事件）支付而必须持有一定量的现金。

3.投机性需要，指为了不失去不寻常的购买机会而应持有一定数量的现金。

4.补偿性需要，指有银行贷款的企业，在该银行的存款账户中需按银行贷款的一定比例经常保持的余款。

二、最佳现金持有量的确定

最佳现金持有量是指既能基本保证支付的需要，又能以较少代价（成本）置存的现金数量。

以各项成本之和为最少来确定

（一）成本内容

1.机会成本，也称闲置成本，是指持有现金而放弃的报酬（丧失的收益）。

2.短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付日常业务开支，而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。

3.管理成本，指企业为管理现金而发生的费用。

4.转换成本，也称交易成本，现金与有价证券之间的转换需要支付的费用。

（二）最佳现金持有量确定模式

模式

基本思想

考虑的成本与现金持有量的关系

计算模式

条件及适用性

成本分析模式

通过分析几种现金持有量的相关成本，而寻求持有成本最低的现金持有量

机会成本，正比

短缺成本，反比

管理成本，固定

三项成本之和

简单，适用

存货模式

把有价证券作为现金的补充或替代品。

平时只持有较少的现金，将一部分现金用于购买有价证券，在需要现金时通过出售有价证券换回现金

转换成本F，反比

机会成本C，正比

每天的现金流出量较均衡

适用性不大

随机模式

根据历史经验和现实需要,测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限（H）和下限（L）,将现金余额控制在上下限之内

转换成本b，反比

日利率i（机会成本），正比

H=

3R－2L

现金需求量难以预知

高效率的证券市场

较保守

三、现金预算和日常控制（自学）

第二节应收账款管理

一、应收账款产生的原因及作用

应收账款是企业对外销售商品、提供劳务所形成的尚未收回的款项。

是企业为购货单位提供的商业信用，是企业为了扩大销售、增强市场竞争能力而进行的资金投放。

（一）销售与收款时间不同步

（二）商业竞争（促进销售）

（三）为了减少存货

应收账款就成为企业扩大销售，减少存货，以获取更多利润而进行的投资

二、应收账款政策（信用政策）

政策

含义

好处

坏处

信用标准

企业同意授予客户交易信用（赊销）时，要求客户所应具备的条件

高

收账费用坏账损失减少

销售收入减少

低

销售收入增加

费用损失增加

信用期限

企业允许客户购货后延期付款的时间

长

销售收入增加

成本费用坏账增加

短

成本费用坏账减少

销售收入减少

现金折扣

为了激励购买者尽早支付货款而在既定商品价格上所作的扣减

多

收账费用坏账损失减少

销售收入减少

少

销售收入不变

费用损失增加

收账政策

对不同过期应收账款所采取的收款策略与措施

严

资金占用坏账损失减少

未来收入减少

松

未来收入增加

资金占用坏账损失增加

三、信用政策决择

考虑信用政策的严格与宽松对企业收益的影响而作出的选择。

采用信用政策可能增加的收益=可能增加的边际贡献－可能发生的信用成本

（一）采用信用政策可能增加的边际贡献

可能增加的边际贡献=可实现的销售收入－变动成本

=可实现的销售量×（单价－单位变动成本）

=可实现的销售收入×边际贡献率

例：

赊销期商品销售量收账费用率坏账损失率

30天1.5万件1%2%

60天1.8万件1.5%3%

该商品单价为50元，单位变动成本为38元。

变动成本率为76%（38÷50×100%）

边际贡献率为24%（1－76%）

赊销期为30天边际贡献

赊销期为60天边际贡献

（二）采用信用政策可能增加的信用成本

可能发生的信用成本=应收账款机会成本＋收账费用＋坏账损失＋现金折扣

1.应收账款资金或机会成本

应收账款的资金成本，是指占用在应收账款上的资金假定是借入的而应负担的利息。

应收账款的机会成本，是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。

应收账款机会成本=应收账款占用资金×资金成本率

应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额=日均销售额×平均收现期

2.应收账款收账费用和坏账损失

收账费用，或称应收账款的管理成本，是指在催收应收账款过程中而发生的费用。

坏账损失，或称应收账款的坏账成本，是指无法收回的应收账款而发生的损失。

应收账款收账费用=年赊销额×收账费用率

应收账款坏账损失=年赊销额×坏账损失率

假定资金成本率为10%则边际贡献、信用成本及收益计算如表

单位：

万元

赊销期

30天

60天

差异

销售收入

1.5×50=75

1.8×50=90

变动成本

1.5×38=57

1.8×38=68.4

边际贡献

75－57=18

90－68.4=21.6

3.6

应收账款平均余额

75÷360×30=6.25

应收账款占用资金

6.25×76%=4.75

机会成本

4.75×10%=0.475

收账费用

75×1%=0.75

坏账损失

75×2%=1.5

信用成本

0.475＋0.75＋1.5=2.725

1.14＋1.35＋2.7=5.19

2.465

赊销收益

18－2.725=15.275

21.6－5.19=16.41

1.135

（三）采用现金折扣政策的成本

应收账款现金折扣=年赊销额×现金折扣率

给予了现金折扣的所有成本，小于没有现金折扣的原有信用成本，则可以采用现金折扣政策

假定在上例60天的赊销期中规定2/10，1/20，n/60现金折扣，估计有40%的客户会在10天内付款，25%的客户会在20天内付款

平均收现期（赊销期）=∑（某期内付款比例×该期天数）

单位：

万元

赊销期（信用政策）

30天

60天

2/10，1/20，n/60

销售收入

1.5×50=75

1.8×50=90

1.8×50=90

边际贡献

75×24%=18

90×24%=21.6

90×24%=21.6

应收账款平均余额

75÷360×30=6.25

应收账款占用资金

6.25×76%=4.75

机会成本

4.75×10%=0.475

收账费用

75×1%=0.75

坏账损失

75×2%=1.5

现金折扣

信用成本

0.475＋0.75＋1.5=2.725

1.14＋1.35＋2.7=5.19

0.57＋0.4725＋0.945＋0.945=2.9325

赊销收益

18－2.725=15.275

21.6－5.19=16.41

21.6－2.9325=18.6678

（人大书不用边际贡献用利润，应收账款机会成本按应收账款平均余额计算）

四、应收账款日常控制（自学）

第三节存货管理

一、存货的必要性和特点

存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备和持有的物资

（一）存货的必要性

1.为了保证生产经营耗费的需要

2.为了保证销售和便利实现销售

3.为了节约成本、费用支出

（二）存货的特点1.是实物资产2.具有变动性3.具有时效性

二、经济采购批量的确定

经济采购批量，是在基本保证生产或销售需要的前提下，使存货总成本最低的每次购买的货物数量

（一）外购存货的总成本

买价（购置成本）购买存货时销货单位所开发票上的价格

采购费用（订货成本）为组织进货所开支的费用，大部分与采购次数成正比例关系变化

保管费用（储存成本）为保持存货而发生的费用，大部分与存货数量成正比例关系变化

短缺损失（缺货成本）因停工待料而发生的费用支出和因无货销售而减少的收益，与存货数量成反方向变化

（二）经济采购批量的基本计算模式

费用与批量的关系

采购批量采购次数采购费用库存量保管费用

大少少多多

小多多少少

设:

A——某材料年度采购总量

f——每次采购费用

c——单位材料年平均保管费用

x——价格不变时的最佳采购批量

年采购费用年保管费用

当，两者之和为最低。

经济采购批量的基本计算模型公式:

例:

某企业全年需采购甲材料1800吨，每次采购费用500元，每吨材料年平均保管费用80元。

经济采购批量

年采购费用

年保管费用

年采购次数

采购间隔期

（三）考虑价格优惠的经济采购批量

总成本=购买成本＋采购成本＋保管成本

假定供货单位规定，甲材料每吨基本价格为240元，如果每次购买量达到200吨时，价格折扣率为1%

每次购买量为150吨的总成本:

每次购买量为200吨的总成本:

（四）保险储备量（考虑缺货成本）的确定

保险储备量，是指为了防止货物因意外原因造成供应偶然中断，以保证生产经营耗用的需要而建立的储备量。

使缺货损失和保管费用之和为最小的保险储备量即为合理的保险储备量。

其方法是先分别计算出各种不同保险储备量的总成本，然后再对总成本进行比较，选定其中最低者。

缺货损失=一次缺货量×年采购次数×单位缺货损失

保险储备量的保管费=保险储备量×单位存货年保管费用

例:

某种材料全年需采购1800吨，每吨年平均保管费用80元，每吨缺货损失60元，已计算出经济采购批量为200吨。

日均耗用量年采购次数

估计到货延误期的概率和缺货量

延误期（天）024681012

概率（%）401512101085

缺货量（吨）

保险储备量（吨）0102030405060

缺货的概率（%）

缺货期望值（吨）

缺货损失（元）

保险储备保管费（元）

总成本（元）

（五）再订货点的确定

再订货点是指企业再次发出订货单时，存货尚有的库存量。

再订货点＝平均交货时间×平均每日需要量

例：

某材料每日耗用5吨，从发出订货单至将材料运回入库需要10天。

则订货提前期或交货期为

再订货点为

如果该材料的保险储备量为40吨，则再订货点为90吨（40＋50）。

注：

订单虽然提前发出，但订货间隔时间、订货批量、订货次数不变，故提前订货期对经济订货量并无影响。

三、经济投产批量的确定

（一）经济投产批量的基本计算模式

调整准备成本，是指每批投产前需要进行一些调整准备工作而发的成本。

这种成本与产品生产批数成正比例关系变化，批数越多，调整准备成本也越多。

储存成本也称保管费用，是指产品在储存过程中所发生的成本。

这些费用大部分与储存的产品数量成正比例关系变化。

设:

A——某产品年度生产总量

x——产品的每批产量

f——生产每批产品的调整准备成本

c——单位产品年储存成本

年调整准备成本=

年储存成本=

当年调整准备成本与年储存成本两者相等时，两者之和为最低。

=

（二）产品在陆续完工和领用发出情况下的经济投产批量

在产品陆续生产完工入库，每天完工入库量大于每天领用发出量的情况下，产品库存量会逐渐陆续增加，到每批生产完工的最后一天，库存量达到最高，但比一批的产量要低些。

在产品是陆续完工入库和陆续领用发出情况下，求产品最高库存量时，应在一批完工产量中扣除入库期内的耗用（领用发出）量。

设:

b——每日完工入库量d——每日领用发出量x——每批投产量

则:

一批产品全部完工入库所需的日数（完工入库期）=

完工入库期内的耗用（领用发出）量=

平均库存量年储存成本

年调整准备、储存成本总额

经济投产批量

例:

某零件年需用量9000个，该企业设备每天能生产完工（入库）60个，每天一般领用发出40个，每批投产调整准备成本为300元，每个零件年平均储存成本为7.2元。

最佳生产批量（经济投产批量）

（三）自制或外购零部件的选择

运用经济批量的原理，分别计算出外购的总成本和自制的总成本，选择其成本低者作为最佳方案

例:

某企业全年需用甲零件9000个，若外购每个单价为50元，每次采购费用为450元。

若自制每个生产制造成本为45元，每批生产调整准备成本800元，每天可生产完工150个，每天一般领用发出50个。

每个零件的年储存成本为零件价值的20%。

四、存货控制（自学）

第四节营运资本政策

一、营运资本的含义

（一）通用报表体系算法

营运资本是指投入日常经营活动的资本，是流动资产大于流动负债的差额。

即：

营运资本=流动资产－流动负债

资产=所有者权益＋负债

流动资产＋长期资产=所有者权益＋长期负债＋流动负债

流动资产－流动负债=所有者权益＋长期负债－长期资产

营运资本=长期筹资－长期资产=长期筹资净值

流动资产=流动负债＋长期筹资净值

（二）营运资本的分类

1.流动资产的分类临时性永久性

临时性流动资产是指受季节性、经营周期性影响而临时需要的流动资产。

其占用量起伏不定，具有较大的波动性。

永久性流动资产是指企业经常性需要保留的、用于满足企业长期稳定运行的流动资产。

也称流动资产的最低需要量。

2.流动负债的分类临时性自发性

临时性负债是指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债。

主要是短期借款、应付票据等

自发性负债是指在持续的生产经营活动中自发形成的负债。

如应付货款、应付薪酬、应交税费

二、流动资产持有（投资）政策

确定流动资产持有量，主要考虑流动资产的持有成本和短缺成本。

（一）成本内容

成本

词意

成本内容

与流动资产数量关系

持有成本

因持有流动资产而发生的费用或丧失的投资收益

利息费用，保管费用（储存成本），收账费用和坏账损失，丧失投资收益（机会成本）

与流动资产的持有量成同方向变化

短缺成本

因持有的流动资产不能满足经营活动需要而发生的费用和损失

交易（转换）成本；高的利息费用；违约成本，低价出售损失。

停工损失和失去销售赚取收益的机会

与流动资产持有量成反方向变化

（二）流动资产持有（投资）政策类型

流动资产持有（投资）政策就是要确定流动资产的持有成本与短缺成本两者之和为最少的持有量

类型

作法

特点

宽松（保守）

安排较多的流动资产以便随时可以满足经营活动的需要

流动资产的数量较多，短缺成本较少；持有成本较多

紧缩（激进）

平时安排较少的流动资产以保证基本经营活动的需要，在临时需要增加流动资产时再临时筹措资金

流动资产的数量较少，持有成本较少；短缺成本较多

适中（中庸）

按照预期的流动资产周转天数、销售额、成本水平和通货膨胀等因素确定流动资产的持有数量

持有成本和短缺成本两者之和最小

三、营运资本筹集政策

类型

作法

特点

等式

配合（中庸）

临时性流动资产用临时性负债筹资满足其资金需要，对永久性流动资产和固定资产及其他长期资产用长期负债、自发性负债和权益资本筹资满足其资金需要

偿还债务的风险和筹资的综合平均成本适中

临时性流动资产＝临时性流动负债

长期资产＋永久性流动资产＝权益＋长期负债＋自发性流动负债

激进（冒险）

不仅对临时性流动资产采用临时性负债筹资满足其资金需要，而且对部分永久性流动资产也采用临时性负债筹资满足其资金需要

临时性负债所占比重较大，筹资风险较大；筹资的综合平均成本较低

临时性流动资产＜临时性流动负债

长期资产＋永久性流动资产＞权益＋长期负债＋自发性流动负债

稳健（保守）

部分临时性流动资产采用临时性负债筹资，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产、固定资产及其他长期资产采用长期负债、自发性负债和权益资本筹资

临时性负债所占比重较小，偿还债务风险较小；筹资的综合平均成本较高

临时性流动资产＞临时性流动负债

长期资产＋永久性流动资产＜权益＋长期负债＋自发性流动负债

第五节短期筹资方式

一、短期负债筹资的特点

短期负债筹资一般是指所取得的资金需要在一年内偿还支付的筹资方式。

1.筹资速度快，容易取得

2.筹资富有弹性

3.筹资成本较低

4.筹资风险高

二、商业信用

商业信用是指企业之间在商品交易中以延期付款或预收货款方式所形成的借贷关系，是购销双方相互提供的信用，也称自发性资金来源（负债）

（一）应付账款

应付账款是赊购所形成的欠对方的款项。

赊购是购货单位在收到货物或接受劳务后卖方允许延期付款的一种商业信用方式。

1.应付账款信用条件

⑴免费信用。

没有任何代价的信用

例：

购买材料一批，价款50万元，销货单位规定“2/10，n/60”。

现金折扣期（10天）就是免费信用期

⑵有代价信用。

要付出代价的才能获得的信用

应该负担赊购成本的信用期（50天）是有代价信用期

⑶展期信用。

推迟在原定付款期以后付款的信用

2.应付账款成本放弃现金折扣的代价

折扣率越高、折扣期越长、信用期越短，赊购成本率越高

如果放弃现金折扣，推迟到第75天付款，赊购成本

3.利用现金折扣的决策

⑴现金折扣成本大于短期借款利率，则借款支付货款，享受现金折扣

⑵现金折扣成本小于短期投资报酬率，则放弃现金折扣，将用于短期投资

⑶展延付款所降低的折扣成本大于展延付款带来信用损失，可展延付款

⑷两家以上的现金折扣成本，放弃折扣成本较小的，享受折扣成本较大的

4.应付账款平均余额的测算

平均余额是企业经常占有（日均拥有）的应付账款数额

⑴按上年平均数和本年购货增减率计算

应付账款平均余额=应付账款上年平均余额×（1±本年购货增减率）

例：

某企业上年应付账款期初余额50万元，期末余额70万元，本年产销量增加20%。

本年应付账款平均余额：

⑵按日均购货额和平均付款期计算

应付账款平均余额=日均购货额×平均付款期

日均购货额=全年购货总额÷360

平均付款期=∑（每次付款期×该次付款占购货额的比例）

例：

某企业全年购货总额为720万元，约有30%货款在10天内支付，50%货款在30天内支付，20%货款在60天内支付。

应付账款平均余额：

（二）应付票据

是企业在商品交易中采用商业汇票结算方式而形成的应付款项

1.商业汇票种类商业承兑汇票银行承兑汇票

2.商业汇票信用条件

⑴最长不超过六个月

⑵可以带息，也可以不带息

⑶到期必须偿还，若延期要支付罚金

3.商业汇票成本

是指带息票据的利率

例：

某企业因购买货物开出付款期为120天的商业汇票，票面年利率为9%。

带息票据（税前）成本：

应付票据平均余额测算方法与应付账款相同

（三）预收账款

是销售单位向购货单位预先收取部分或全部货物的价款，延期到一定时间再发货的商品交易方式

（四）商业信用筹资的特点

⑴手续简便，容易取得

⑵单笔融资期限短，只有在购销活动中才能取得

⑶有的无成本负担有的成本较高

三、应付费用

是企业在生产经营活动中自发形成的应付而尚未支付费用

1.应付费用平均余额计算方法

应付费用平均余额=应付费用上年平均余额×（1±本年产销量增减率）

应付费用平均余额=日均发生额×平均付款期

2.应付费用的特点

⑴期限短。

⑵数额小。

⑶无成本代价。

四、短期借款和融资券（自学）

营运资本管理练习题

（在作业本中不抄题目，要列出题号）

计算题一

（一）目的:

熟悉现金最佳持有量的计算

（二）资料:

某公司认为任何时候的现金余额不能低于3000元，并测算出以前现金余额波动的标准差为750元，若现金有余缺可通过买卖有价证券来调节，有价证券年利率9%，现金与有价证券的转换每次固定成本60元。

（三）要求:

试计算出现金最佳持有量和控制的上限。

计算题二

（一）目的:

熟悉信用政策的选择

（二）资料:

某企业如果采用30天的赊销期，销售收入可达500万元，估计收账费率（收账费用占销售收入的比率）为0.8%，坏账损失率（坏账损失占销售收入的比率）为1%。

如果采用60天的赊销期，销售收入可增加20%，收账费用率和坏账损失率可能增加60%。

如果采用60天的赊销期，给予2/10,1.2/20,n/60现金折扣，估计有30%的客户会在10天内付款，35%的客户会在20天内付款。

该企业边际贡献率为30%，投资最低收益率为12%。

（三）要求:

如果只将变动成本作为应收账款占用的资金，试计算说明赊销期多长较好，能否采用现金折扣策略。

计算题三

（一）目的:

熟悉信用政策的选择

（二）资料:

某公司全年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的8%，年收账费用为6万元。

该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为45天，坏账损失降为赊销额的5%，如果只将变动成本作为应收账款占用的资金，假定投资最低收益率为9%，变动成本率为60%。

（三）要求:

试计算说明新增收账费用的上限。

计算题四

（一）目的:

熟悉材料经济采购批量的计算

（二）资料:

某企业计划全年采购甲材料540吨，每次采购费用250元，每吨年平均保管费用48元．供货单位规定:

甲材料每吨基本价格220元，如果每次购买量达到150吨，价格折扣率为1.5%;如果每次购买量达到200吨，价格折扣率为2.5%。

（三）要求:

根据资料计算最佳采购批量及采购间隔期。

计算题五

（一）目的:

熟悉材料保险储备量的计算

（二）资料:

某种材料年需用1800吨，每吨年平均保管费用100元，每吨缺货损失70元，已计算出经济采购批量为300吨，估计到货延误期及概率如下;

延误期（天）051015202530

概率（%）352015121053

（三）要求:

试计算说明保险储备量为多少时最恰当。