财务成本管理CPA公式总结前八章及第十章完整版.docx
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财务成本管理CPA公式总结前八章及第十章完整版
财务管理公式总结(前八章及第十章)
第二章财务报表分析
一、因素分析法(连环替代法,差额分析法)
连环替代法:
基数F0=A0×B0×C0
(1)
实际F1=A1×B1×C1
置换A因素:
A1×B0×C0
(2)
置换B因素:
A1×B1×C0(3)
置换C因素:
A1×B1×C1(4)
(2)-
(1)即为A因素变动对F指标的影响
(3)-
(2)即为B因素变动对F指标的影响
(4)-(3)即为C因素变动对F指标的影响
差额分析法(适用于各因素之间连乘情况):
A因素变动对F指标的影响:
(A1-A0)×B0×C0
B因素变动对F指标的影响:
A1×(B1-B0)×C0
C因素变动对F指标的影响:
A1×B1×(C1-C0)
二、财务比率
短期偿债能力比率:
营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产
营运资本配置率=营运资本/流动资产=1-1/流动比率
流动比率=流动资产/流动负债=1-1/(1-营运资本配置率)
速动比率=速动资产/流动负债==(流动资产-非速动资产)/流动负债
非速动资产=存货+一年内到期的非流动资产+其他流动资产
现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债
现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债
长期偿债能力比率:
资产负债率=负债总额/资产总额
产权比率=负债总额/股东权益
权益乘数=资产总额/股东权益
权益乘数=1+产权比率=1/1-资产负债率
长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益)
利息保障倍数=息税前利润/利息费用
息税前利润=净利润+财务费用+所得税费用
现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用
现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额
资产管理比率:
应收账款周转率=销售收入/应收账款
存货周转率=销售收入或销售成本/存货
流动资产周转率=销售收入/流动资产
营运资本周转率=销售收入/营运资本
非流动资产周转率=销售收入/非流动资产
总资产周转率=销售收入/总资产
**资产周转天数=365/**资产周转次数
**资产与收入比=**资产/销售收入
盈利能力比率:
销售净利率=净利润/销售收入
总资产净利率=净利润/总资产=销售净利率×总资产周转次数
权益净利率=净利润/股东权益
市价比率:
市盈率=每股市价/每股收益
每股收益=(净利润-优先股股利)/流通在外普通股加权平均股数
市净率=每股市价/每股净资产
每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股数=(所有者权益-优先股权益)/流通在外普通股数
优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利
市销率(收入乘数)=每股市价/每股销售收入
每股销售收入=销售收入÷流通在外普通股加权平均股数
三、杜邦财务分析
权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
四、管理用财务报表
管理用资产负债表:
净经营资产=净金融负债(净负债)+股东权益=净投资资本
净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产
经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债
净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债
净金融负债=金融负债-金融资产
管理用利润表:
净利润=税后经营净利润-税后利息费用
税后经营净利润=税前经营利润×(1-所得税税率)
税后利息费用=利息费用×(1-所得税税率)
管理用现金流量表:
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销
营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加
净经营长期资产总投资=净经营长期资产增加+折旧与摊销
实体现金流量=营业现金净流量-净经营长期资产总投资
=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加
=税后经营净利润-净经营资产增加
股权现金流量=股利-股权成本净增加=股利-股票发行(或+股票回购)
债务现金流量=税后利息-净债务增加(或+净债务净减少)
实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
管理用财务分析体系:
权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆
净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转次数
税后利息率=税后利息/净负债
净财务杠杆=净负债/股东权益
经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
第三章长期计划与财务预测
一、销售百分比法(估计企业未来融资需求)
资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产
外部融资额=资金总需求-可动用的金融资产-留存收益增加=增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-留存收益增加=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加销售收入×经营负债销售百分比-可动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)
二、外部融资销售增长比
外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)/销售增长率]×计划销售净利率×(1-股利支付率)
销售额名义增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销量增长率)-1
三、内含增长率
外部融资额=0或外部融资销售增长百分比=0求解销售增长率
四、可持续增长率
可持续增长率=销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
可持续增长率=利润留存率×权益净利率/(1-收益留存率×权益净利率)=利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率/(1-利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率)
第四章财务估价的基础概念
一、复利终值与现值
复利终值:
F=P×(1+i)n=P×(F/P,i,n)
复利现值:
P=F/(1+i)n=P×(P/F,i,n)
计息期利率=报价利率/每年复利次数=r/m
有效年利率=(1+报价利率/每年复利次数)每年复利次数-1=(1+r/m)m-1
二、年金终值与现值
普通年金终值:
F=A×(F/A,i,n)
普通年金现值:
P=A×(P/A,i,n)
预付年金终值:
F=A×[(F/A,i,n+1)-1]=同期普通年金终值×(1+i)
预付年金现值:
F=A×[(P/A,i,n-1)+1]=同期普通年金现值×(1+i)
递延年金终值:
F=A×(F/A,i,n){n为连续收支期,m为递延期}
递延年金现值:
P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)=A×(P/A,i,m+n)-A×(P/A,i,m)
永续年金现值:
P=A/i
三、单项资产的风险和报酬
利用统计指标(方差、标准差、变化系数)衡量风险
若已知未来收益率发生的概率时:
期望值:
方差:
标准差:
若已知收益率的历史数据:
期望值:
方差:
标准差:
变化系数=标准差/期望值
四、投资组合的风险和报酬
证券组合的预期报酬率:
{rj为j证券的预期报酬率,Aj为投资比重}
投资组合报酬率概率分布的标准差:
协方差:
相关系数:
两种证券投资组合的标准差:
{a和b均表示个别资产的比重与标准差的乘积,r为相关系数}
三种证券投资组合的标准差:
由无风险资产和风险资产组合构成的投资组合的报酬率与标准差:
总期望收益率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险利率
总标准差=Q×风险组合的标准差{Q表示自有资本总额中投资于风险组合的比例}五、资本资产定价模型(CAPM模型)
系统风险的衡量:
投资组合的β系数:
资本资产定价模型的表达形式(证券市场线):
Ri=Rf+β×(Rm-Rf)
第五章债券和股票估价
一、债券估价
债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值
永久债券的价值=利息额/折现率
债券的到期收益率:
债券购入价格=未来现金流量的现值求解折现率(试误法和内插法)
二、股票估价
有限期持有:
股票价值=未来各期股利收入的现值+未来售价的现值
无限期持有:
零增长股票:
P0=D/RS
固定增长股票:
P0=D0×(1+g)/(RS-g)
非固定增长股票:
分段计算
股票的期望收益率:
股票购买价格=未来现金流量的现值求解折现率(试误法和内插法)
零增长股票:
R=D/P0
固定增长股票:
R=D1/P0+g
非固定增长股票:
逐步测试法+内插法
第六章资本成本
一、普通股成本的估计
资本资产定价模型:
Ks=Rf+β×(Rm-Rf)
通货膨胀的影响:
1+r名义=(1+r实际)×(1+通货膨胀率)
名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n{n表示相对于基期的期数}
股利增长模型:
Ks=D1/P0+g
考虑到筹资费用:
{F表示普通股筹资费用率}
债券收益加风险溢价法:
权益成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大的风险要求的风险溢价
二、债务成本的估计
税前债务成本的估计:
到期收益率法:
求解kd(试误法+内插法)
考虑发行费用:
{M表示债券面值,F表示债券发行费用率}
可比公司法:
计算可比公司的长期债券到期收益率
风险调整法:
税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业信用风险补偿率
税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税率)
三、加权平均资本成本
加权平均资本成本:
{K表示个别资本成本,W表示权数}
第七章企业价值评估
企业实体价值=股权价值+净债务价值
一、现金流量折现模型
基本公式:
股利现金流量模型:
股权现金流量模型:
实体现金流量模型:
股权价值=实体价值-净债务价值
剩余现金流量法及融资现金流量法计算现金流量:
见第二章相关公式
净投资扣除法计算现金流量:
主体现金流量=归属主体的收益-应由主体承担的净投资
企业实体现金流量=税后经营利润-实体净投资(净经营资产净投资)
净经营资产净投资=经营营运资本增加+净经营性长期资产总投资-折旧与摊销=净经营资产的增加=所有者权益增加+净负债增加
股权现金流量=税后净利润-股权净投资(所有者权益的增加)
股权净投资=净经营资产净投资×(1-负债率)
债权人现金流量=税后利息-债权人承担的净投资(净负债的增加)
现金流量模型的应用:
永续增长模型:
两阶段增长模型:
企业价值=预测期现金流量现值+后续期价值的现值
二、相对价值模型
市价/净收益比率模型(市盈率模型):
目标企业股权价值=可比企业平均市盈率×目标企业盈利
市盈率的驱动因素:
增长潜力、股利支付率和风险
模型的修正:
修正平均市盈率法:
先平均后修正
1)可比企业平均市盈率=
2)可比企业平均增长率=
3)可比企业修正平均市盈率=
4)目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股收益
股价平均法:
先修正后平均
1)可比企业i的修正市盈率=
2)目标企业每股股权价值i=可比企业i的修正市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股收益
3)目标企业每股股权价值=
市价/净资产比率模型(市净率模型):
目标企业股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产
市净率的驱动因素:
股东权益收益率、股利支付率、增长率和股权成本
模型的修正:
修正平均市净率法:
先平均后修正
1)可比企业平均市净率=
2)可比企业平均股东权益收益率=
3)可比企业修正平均市净率=
4)目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市净率×目标企业股东权益收益率×100×目标企业每股净资产
股价平均法:
先修正后平均
1)可比企业i的修正市净率=
2)目标企业每股股权价值i=可比企业i的修正市净率×目标企业股东权益收益率×100×目标企业每股净资产
3)目标企业每股股权价值=
市价/收入比率模型(收入乘数模型):
目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数×目标企业的销售收入
收入乘数的驱动因素:
销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本
模型的修正:
修正平均收入乘数法:
先平均后修正
1)可比企业平均收入乘数=
2)可比企业平均销售净利率=
3)可比企业修正平均收入乘数=
4)目标企业每股股权价值=可比企业修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股销售收入
股价平均法:
先修正后平均
1)可比企业i的修正市盈率=
2)目标企业每股股权价值i=可比企业i的修正收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股销售收入
3)目标企业每股股权价值=
第八章资本预算
一、投资项目评价的基本方法
净现值法:
净现值NPV=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值
现值指数法:
现值指数PI=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
内含报酬率法:
NPV=0求解折现率(年金法或逐步测试法+内插法)
静态回收期(非折现回收期):
投资回收期=
(适用于:
原始投资一次支出,每年现金流入量相等)
投资回收期=
(适用于:
每年现金流量不等){M是收回原始投资的前一年}
折现回收期(动态回收期):
投资回收期=
{M是收回原始投资的前一年}
会计报酬率:
会计报酬率=
二、投资项目现金流量的估计
税后现金流量的计算:
建设期净现金流量=长期资产投资+垫支的流动资金+原有资产变现净损益对所得税的影响
营业现金毛流量=营业收入-付现成本-所得税=税后利润+非付现成本=收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率
终结点现金净流量=回收垫支的流动资金+回收固定资产净残值+回收固定资产的残值净损益对所得税的影响
固定资产平均年成本:
年成本=∑各年现金流出现值/(P/A,i,n)
二、项目风险的衡量与处置
调整现金流量法:
风险调整后净现值=
{at表示t期的肯定当量系数}
等风险假设不满足时项目折现率的确定:
可比公司法
寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市公司,以该上市公司的β值替代待评估项目的β值
如果可比公司的资本结构与项目所在企业显著不同,需进行调整:
1)卸载可比企业财务杠杆
β资产=类比上市公司的β权益/[1+(1-类比上市公司适用所得税税率)×类比上市公司的产权比率]
2)加载目标企业财务杠杆
目标公司的β权益=β资产×[1+(1-目标公司适用所得税税率)×目标公司的产权比率]
3)根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率
股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价
4)计算目标企业的加权平均资本成本
加权平均资本成本=负债税前成本×(1-所得税税率)×负债比重+权益成本×权益比重
第十章资本结构
一、杠杆原理
边际贡献M=销售收入-变动成本
息税前利润EBIT=销售收入-变动成本-固定成本==(P-V)×Q-F=M-F
税前利润=EBIT-I
净利润=(EBIT-I)×(1-T)
每股收益EPS=
经营杠杆系数DOL:
DOL=
财务杠杆系数DFL:
DFL=
总杠杆系数DTL:
DTL=
=DOL×DFL
二、资本结构决策方法
每股收益无差别点法:
企业价值比较法:
公司市场总价值(V)=股票的市场价值+长期债务市场价值=S+B
{Ke=RF+β×(Rm-RF)}
B=长期借款+长期债券+优先股