国际金融课程论文人民币升值对我国证券市场的影响.docx

国际金融课程论文人民币升值对我国证券市场的影响.docx

《国际金融课程论文人民币升值对我国证券市场的影响.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融课程论文人民币升值对我国证券市场的影响.docx（10页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

国际金融课程论文人民币升值对我国证券市场的影响

人民币升值对我国证券市场的影响及对策分析

100905202010级商务英语2班王亚玲

【摘要】2005年7月21日中国正式实施汇率制度改革以来，人民币不断升值给我国带来了巨大的压力。

本文先大概介绍了一下人民币升值的幅度，到目前为止人民币升值幅度在30%左右。

然后分析了影响人民币升值的因素。

这些因素既有国际的，也有自己本国的。

国际因素主要包括日本和美国对我国施加的压力以及金融危机的影响。

国内因素主要包括持续的双顺差和国内储备的逐年增加。

本文主要分析人民币升值对证券市场的影响，主要包括三个方面。

第一是对上市公司的业绩造成影响。

人民币升值，人民币购买力增强。

进口企业从中获利同时上市公司业绩会向好的方面发展，但对出口企业是不利的，尤其是以来出口的企业。

第二是人民币汇率升值影响证券市场决策行为,间接影响证券市场价格。

人民币升值对证券市场有预期效应和数量效应。

人民币升值会使证券市场价格上升。

第三是影响证券市场的稳定性。

人民币升值存在着套利机会。

大量外部资金通过种种渠道进入证券市场。

同时由于中国资本项目的逐步开放给了他们机会。

这就影响了证券市场的稳定性。

由此我们要采取有效措施来消除人民币升值给证券市场带来的负面影响。

这些措施主要包括完善汇率制度、加强对境外投机性短期资本的监管、扩充证券市场容量等。

本文参考了一些期刊杂志的资料并进行了整合。

【关键词】人民币升值；对证券市场影响；对策

AppreciationofRMBInfluencesStockMarketandSolution

Abstract:

Since21stofJuly2005,ChinaofficiallycarriesoutexchangeratesystemreformandwehavesufferedfromtheconstantappreciationofRMB.Atfirst,thepaperbrieflyintroducestherangeoftheappreciationofRMBandupto30%tillnow.Thenthepaperanalysesinternationalanddomesticfactorswhichleadtotheappreciation.TheinternationalfactorsmainlyincludethepressurefromJapanandU.S.A.andtheinfluenceofeconomycrisis.Thedomesticfactorsincludetheconstantdoublesurplusandtheincreaseofofficialreservesyearbyyear.ThepaperfocusesontheinfluenceonstockmarketinthreeaspectscausedbytheappreciationofRMB.ThefirstaspectisthattheappreciationofRMBhaseffectonperformancesoflistedcompanies.TheappreciationofRMBmeansincreasingpurchasingpowerandimportindustriesbenefitandtheexportindustrieslose.ThesecondaspectistheappreciationoftheRMBexchangerateaffectsthedecision-makingbehaviorofthesecuritiesmarketandindirectlyaffectsofstockmarketprice.TherevaluationofRMBbringsdesiredeffectandquantaleffectandtheincreaseofstockprice.Thethirdistodestroythesecuritiesmarketstability.Interestarbitrageopportunitiesspringingupandagreatdealcapitalfloodingintothestockmarketandthegradualopeningofcapitalitemaffectthesteadyofthemarket.Inthatcaseweneedtotakesomepositiveactionstoruleoutthenegativeeffectsoftherevaluationsuchasimprovetheexchangeratesystem,strengthenthesupervisionofoverseasspeculativeshort-termcapital,expandthecapacityofthestockmarketandsoon.Thepaperalsousessomedatumofmagazinesandjournalsandmakessomechange.

Keywords:

RevaluationofRMBEffectonStockMarketSolution

一、人民币升值的背景

改革开放以来，中国经济迅速发展，综合国力显著增强，同时国际地位不断提高。

从2003年起，人民币成为国际关注的焦点，尤其是美国和日本。

迫于各方面的压力以及自身的因素，从2005年起，中国人民币开始升值，到2009年7月累计升值17%。

由于2008年的经济危机，人民币升值话题淡出了人们的视线，人民币升值压力暂缓。

但最近随着各国经济的复苏，各国又开始关注人民币升值的情况了。

到现在，人民币升值的幅度已经达到了30%。

对我国经济产生了重大的影响。

（一）人民币升值压力的国际因素

人民币升值问题不仅仅是简单的汇率问题，换句话说，人民升值是个政治问题。

这样来说，人民币升值关系到各个国家的利益。

有些国家就紧盯着中国的汇率不放，尤其是美国。

1.来自美国和日本的压力

2002年2月22日，日本财务大臣盐川正十郎在OECD七国集团会议上向其他六国提交通过提案，要求逼迫人民币升值。

2003年3月2日，《日本经济新闻》发表文章称“中国向亚洲国际输出了通货紧缩”。

日本政府认为中国向全球特别是亚洲国家输出了通货紧缩，这是日本要求人民币升值的主要原因。

日本政府认为，中国作为世界上最大的新兴市场经济国家，有责任为稳定世界经济作出贡献，也符合其自身利益，如果中国政府不能严格限制出口，那么为了扭转国内通货紧缩局势，应该采取扩张型的货币政策，或者是让人民币升值。

2003年6月起，人民币升值的主要外部压力从日本转向了美国。

2003年6月和7月美国财政部长JohnSnow和美联储主席AlanGreenspan先后公开发表谈话，希望人民币选择更具弹性的汇率制度，认为盯住汇率制度最终会损害到中国经济。

美国方面希望人民币升值的主要理由是中国的货币操纵造成了美国严重的制造业失业问题。

他们认为，中国、日本、韩国、中国台湾等国家和地区为了获得巨大的出口竞争优势，故意操纵货币的汇率，尤其是中国人民币存在着严重的低估现象。

正是这一现象使美国的制造业发展出现萎缩，企业大量倒闭，带来了严重的失业现象，所以说，中国需要为美国的经济下滑和失业增多负责，美国政府必须给中国政府施加更大的压力，来督促人民币升值。

近几年人民币升值的外部压力主要来自美国。

金融危机以后,美国美国经济发展比较缓慢，中美贸易不平衡贸易出现逆差。

美国政府认为中国实行了盯住美元汇率政策,使得美元贬值的积极效用没能全面发挥,反而增强了中国企业的出口竞争力,刺激了中国产品的出口。

如果人民币对美元大幅度升值,一方面可以极大地削弱中国产品在美国市场的价格优势,阻止中国产品大量涌人美国;另一方面,提高美国公司投资中国的投资成本和使中国的生产成本上升,以抑制美国公司将生产基地转移到中国。

美国一直怀疑中国是货币操纵国，坚持要人民币升值。

2．全球金融危机，制约了居民和企业的对外需求

2008年金融危机爆发以来，迅速蔓延到全球。

全球经济陷入萎缩状态，这种情况导致一些企业和居民的外汇投资意愿下降,纷纷将其持有的外汇向银行结汇,造成了外汇供给的增加。

同时越来越多的国际资本进人中国,尤其是2008年下半年各国实行宽量货币政策,利率接近零,流动性泛滥,不少资本借助各种渠道投资新兴市场,主要是中国市场。

2009年初陆续有资本流入国内,第二季度达到1200亿美元。

这样促使外汇供给增多,人民币相对紧缺,从而加重了人民币升值的压力。

（二）人民币升值的国内因素

1.国际收支顺差不断增加

国际收支是一个国家在一定时期,从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系。

收支相等称为国际收支平衡,收入总额大于支出总额称为国际收支顺差。

改革开放以来，我国经济迅速发展，实力明显增强。

2001年加入世贸组织以后，经济发展迅速。

自20世纪90年代以来,即1997年以后，我国进入较大贸易顺差阶段。

中国的国际收支经常项目和资本项目均为顺差,近几年来尤为明显,我国制造业贸易部门的劳动生产率不断提高,产品生产成本低,质量好,导致我国出口贸易快速增长,成为世界出口大国。

1997我国国际收支经常项目顺差370亿美元，2008年我国国际收支经常项目顺差4206亿美元，是史上最高的一年。

到2011年我国国际收支经常项目顺差2017亿美元。

总体可以看出，我国的经常账户整体呈现顺差国际收支持续较大顺趋势。

1997年资本和金融账户的顺差为210亿美元，2011年资本和金融咋账户顺差为2211亿美元。

这种内在持续的双顺差引起了发达国家的普遍注意,人民币升值已成为全球关注的一个热点问题。

表11997-2011年国际收支平衡表（单位：

亿美元）

经常项目差额

资本和金融账户差额

1997

370

210

1998

315

-63

1999

211

52

2000

205

19

2001

174

348

2002

354

323

2003

431

549

2004

689

1082

2005

1324

953

2006

2318

493

2007

3532

942

2008

4206

401

2009

2433

1985

2010

2378

2869

2011

2017

2211

（数据来源：

外汇管理局官网，数据统计）

2.国际储备

由于内在持续的双顺差，带来我国国际储备的不断增加。

1993年我们的外汇储备为211.99亿美元，到现在的31811.48美元，在不到20年的时间里，我国的外汇储备逐年都在增加，而且增加的速度也越来越快。

我国的外汇储备比较多，随之而来的人民币升值的压力就体现出来了。

表21993-2011年外汇储备（单位：

亿美元）

外汇储备

增长率

1993

211.99

1994

516.20

143.50%

1995

735.97

42.57%

1996

1050.49

42.74%

1997

1398.90

33.17%

1998

1449.59

3.62%

1999

1546.75

6.70%

2000

1655.74

7.05%

2001

2121.65

28.14%

2002

2864.07

34.99%

2003

4032.51

40.80%

2004

6099.32

51.25%

2005

8188.72

34.26%

2006

10663.44

30.22%

2007

15282.49

43.32%

2008

19460.30

27.34%

2009

23991.52

23.28%

2010

28473.38

18.68%

2011

31811.48

11.72%

（数据来源：

外汇管理局官网，统计数据）

二、人民币升值对证券市场的影响

一般来说，以外币为基准，汇率下降人民币升值，外国产品更具竞争力，进口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；相反，出口型企业由于成本增加，获得的利润就减少了，股票和债券价格就会下降。

人民币升值将导致资本流入我国，资本的流入将使得我国证券市场需求加大，从而证券市场价格上升汇率下降。

人民币升值，用人民币表示的进口商品价格降低，进而带动国内物价的下跌，引起通货紧缩。

政府为维持汇率的稳定可能会购进外汇，从而减少外汇数量，增加人民币供给，使得证券市场价格上升，直到汇率恢复。

人民币升值对证券市场的影响大致可以分为以下三个方面

（一）人民币汇率升值影响上市公司业绩

人民币汇率升值改变了我国现有进出口的状况必然会对进出口依存度高的证券公司基本面及效绩产生较大影响。

目前我国大量出口商品，对能源和大宗原材料的依赖程度大。

作为全球的生产基地我国大部分做的还是产品加工。

人民币升值提高了我国产品的价格，从而降低了利润。

整体来说,人民币汇率升值对我国出口型企业有相当程度的负面影响。

我国出口型企业经过多年的发展,经济结构虽然得到了进一步的优化,但许多出口产品中劳动密集型产品仍居主导,大多商品还是依靠价格取胜。

人民币汇率升值,我国就,从而使我国就不具备这种优势，从而出口型企业受到严重的打击。

人民币升值会相对提高出口贸易的企业成本，企业势必相对提高出口产品在国际市场上的报价，这就势必直接削弱其在国际市场上的低价竞争优势，其出口产品的国际竞争力将受到一定的抑制，从而削减了出口贸易额。

我国上市公司中与进出口直接相关的证券主要集中在纺织、服装、家居用品、机电等外贸进出口的等企业。

他们的业绩收到了很大冲击外贸市场压力很大。

同时也有企业从中获利，对于我国的进口企业来说,人民币升值意味进口产品的成本降低,那些原料依靠进口的上市公司便会因生产成本降低而受益,如:

航空、石化板块的上市公司,因为飞机、汽油等进口产品生产成本的大降低,盈利空间增大,对这些企业来说,总体表现获利增加。

我国的高科技产业也从中受益。

高科技产品的关键设备或配件大都是从外国购买的,随着我国人民币的升值,这些上市公司的单位产品的生产成本会明显下降,公司盈利将会明显上升。

人民币升值促使我国企业进行生产结构调整，我相信，从长期来说，对出口企业同样是有利的。

（二）人民币汇率升值影响证券市场决策行为,同时间接影响证券市场价格。

证券资产的供给与资产价格密切联系。

一定价格水平下,证券资产的需求与资产价格是对应变动的。

当价格下降时,市场对该资产的需求就会减少。

反之也成立不过由于证券资产的供给弹性要大于资产的需求弹性,价格的上涨或下跌,需求都与价格是紧密的负相关。

所以高价格的证券,需求量也就越少。

外汇市场对人民币形成升值预期,将在短期内吸引国际资本的进入,以获得以本币计值资产升值的收益,导致证券资产价格的上涨,如此很可能还会进一步的加大对升值的压力,又使得证券价格上涨。

而且,证券时常有助涨助跌的特点,很容易形成市场泡沫,最终对证券市场的造成大幅波动。

人民币币升值对证券市场有消极做用的同时也有积极作用

人民币升值对证券市场有预期效应和数量效应。

预期效应，投资者对汇率升值的预期对证券市场有重要影响。

因为渐近升值时间跨度较长，升值预期长期存在，并且没有明确的目标点位，这就给了市场很大的想像空间。

当一国货币存在升值预期时，就会产生潜在的套利价值，从而吸引国际投机资本不断流入，以获取汇兑收益，其中最吸引这些投机资本的是变现容易且流动性高的证券市场。

而当预期长期存在时，流入的套利资金就会持续不断。

大量的外部增量资金涌入证券市场，将对证券价格产生强大的资金推动作用。

数量效应，即汇率变动会通过货币供应量来对证券市场产生影响。

上述预期效应产生资本流入的动力，造成国内货币供应量增加。

同时，为了避免本国货币大幅度升值，政府也往往会在外汇市场上买入外币抛出本币，从而进一步增加本国货币的供应量。

在渐进升值的背景下，供应量增加将因此持续增加。

国内货币供应量的增加将降低市场利率水平，从而导致上市公司借贷成本下降、利润增加，证券市场价格上涨。

（三）人民币升值应影响证券市场的稳定性

随着资本项目的持续开放,部分资金已开始流入证券市场,严格的资本管制已很难实行,将对国内证券市场的资金结构产生越来越大的影响。

目前,对人民币的升值预期受西方国家的压力是越来越大。

外资通过直接投资、地下兑换、QFII等各种形式流入我国国内,而且QFII一再加大投资额度。

随着升值预期强化与汇率改革压力加大,流入资金会越来越多。

庞大的外汇储备导致的基础货币供应过多构成对宏观经济的巨大压力。

国外投资机构事实上已经对我国证券市场的投资理念、定价制度、投资行为等施加压力。

由于受预期影响,证券市场对汇率波动提前产生反应,人民币汇率制度的选择及其变革方式决定着对我国证券市场的影响方式与程度。

因此,不管是一步到位式的制度改革还是循序渐进式的制度变迁都将直接影响证券市场对人民币汇率的预期,以及预期能否持续。

虽然人民币已经实行了新的汇率制度,但证券市场仍然存在升值的预期。

如果人民币持续升值,将对我国的经济增长、进出口,以及就业水平等产生严重影响,甚至对东亚地区及整个世界经济稳定增长和产业结构布局都会产生重大冲击。

人民币升值带来的负面影响程度一定程度取决于我国经济体制内部及企业管理是否具备调节能力,以及能否适应这种变化,最终实现经济发展的根本性转型,提高我国产业的国际竞争力。

可见,为维持经济的持续增长,政府就只能实行宽松的货币政策,随之证券市场也会大幅上扬。

倘若成功实现转换,金融维持稳定,我国证券市场就能保持在较高价区,否则将出现较大震荡。

人民币升值影响了证券市场的稳定性，而且证券市场的动荡在短期内也不是可以很好地控制的。

三、对策分析

人民币升值对证券市场有很大的影响，所以我们要采取措施积极抑制人民币升值对证券市场的消极影响。

以下是一些措施：

（一）完善汇率制度

从长期来看，建立一个有效灵活的汇率形成机制是一个现实的选择。

随着逐步推动资本项目放开，在坚持有管理的浮动汇率制下实施更为灵活的汇率政策并且适当放宽人民币汇率浮动范围。

这样做会增加汇率弹性，有助于降低公众对汇率失调的预期，同时加大对汇率的投机成本，抵御外资的冲击。

提高人民币和外币的流动性，以稳定人民币汇率和整个金融市场。

进一步完善人民币汇率机制。

对贸易投资外汇储备的采用多元化的方式,尽量减轻因人民币升值预期的压力成的央行调节外汇市场的难度。

（二）加强对境外投机性短期资本的监管

引起人民币升值预期的重要原因之一是投机性短期资本对证券市场造成了巨大的冲击。

因此，可采取适当降低人民币存款利率或提高贷款利率来限制大量的投机性短期资本流入我国，并加强对外汇流入资金的监管，谨防各种伪报形式的投机性短期资本在经常项目下流入，切勿盲目引进外商直接投资。

及时防范投机性短期资本在证券市场上兴风作浪，同时鼓励国际金融机构在国内发行人民币债券，抑制套利资金的流入。

进一步拓宽外资市场，引导外资通过更多渠道进行投资，而不拘泥于股票及房地产市场。

（三）扩充证券市场容量

目前相对于我国整体经济而言，证券市场的规模偏小，尤其缺少大型优质公司。

狭小的证券市场固然会伴随不稳定性，少量的股票抛售会引起市场价格的剧烈波动。

巨额的投机性短期资本使得证券市场更加不稳定。

因此，壮大证券市场容量就要加快优质的国有大型骨干企业和外商直接投资企业在国内资本市场上市的步伐，可增强证券市场的流动性，扩充证券市场容量，提升证券市场的抗风险能力

（四）适当扩大内需

在投资消费出口推动我国经济增长的三驾马车中，出口仍起主导力量而当前，人民币升值对出口导向型上市公司的业绩造成不可磨灭的负面影响，进而影响上市公司在证券市场上的表现。

因此，我们必须大力发展国内市场，扩大内需，利用我国人口众多的优势可有效地减缓经济动荡。

（五）发展规范的证券市场以消除人民币汇率带来的负面影响。

证券市场越发达规模越大功能越健全，抵抗国际游资冲击的能力就越强。

通过证券市场的直接融资能够满足我国长期投资的需求，减少我国对短期外国资本的依赖，外国资本所带来的破坏性冲击也就大大降低，从而能够在一定程度上稳定我国的外汇市场。

参考文献:

[1]陈洁，刘映山.试论人民币升值压力的背景以及对我国经济的影响.[J]金融经济.12-13

[2]吉玉萍,谭天扬.人民币升值对中国证券市场的影响和对策[N]金融在线

[3]雷军.人民币汇率升值对我国证券市场的影响分析.[J]综合/247

[4]李朝贤.人民币升值预期对我国证券市场不同行业及其投资策略的预期影响.[N]内蒙古财经学院学报2004年第3期

[5]刘赣州.汇率波动与证券市场价格波动的相互作用机制分析-兼论人民币升值条件下中国证券市场稳定的对策.[N]广西财经学院学报.2006年2月第19卷第1期

[6]刘赣州.人民币升值对中国证券市场的冲击及对策[N]经济纵横2005年第6期

[7]马小婧.人民币升值对我国证券市场价格的影响[J]现代营/61

[8]孙冬超,王权堂.人民币升值对证券市场的影响及其对策.[J]财经研究

[9]王悦.人民币升值对我国证券市场的影响分析[N]经济研究导刊2010年第17期

[10]袁怀宇.人民币渐进升值对证券市场的影响.[N]特区经济。

2007年10月